投资要点：
        转债发行简介——宁波海运将于2011  年1  月7  日发行7.2  亿元传统可转债，债券期限5  年，中诚信证券评估有限公司给予本期债券评级AA，无担保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        水路运输为主、行业景气度仍低——公司主要从事沿海电力煤炭的运输业务，客户集中于浙江省，客户资源优良。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司所属海运业为典型的强周期行业，由于全球经济复苏缓慢，且海运行业运力过剩，因此行业景气度仍处于低位。
        转债条款一般——本期转债票息和利息补偿较低，以5.75%的贴现率匡算，海运转债纯债价值为81  元，纯债价值较低。本期转债修正条款较为严格，且回售条款在发行后30  个月起作用，对债券持有人的保护程度较低。
        预计转债价格区间在123-133  元，中值128  元——以正股价高于转股价的塔牌和工行的溢价率为参考，两支转债平均溢价率为20%。目前权益市场特别是大盘蓝筹股估值水平处于低位，在此估值水平所发转债具有较高投资价值，我们给予本期转债20-24%的溢价，若正股股价维持在4.7-4.9  元，对应的转债价格为123～133  元，中值128  元。
        积极参与申购——建议原股东积极参与优先配售。假设股东参与率在60~70%，则可供网上、网下投资者申购的规模大约为1.4~1.9  亿元左右。我们预计网上申购资金大概在200~300  亿左右，网下申购资金约为600~800  亿左右，中签率约在0.13%~0.24%附近，参与网上申购的年化收益率在2.7%~7.2%之间，收益率尚可。由于本次参与网下申购没有杠杆操作，考虑到网下申购冻结资金期限比网上申购提前一天，资金成本相对较低，机构投资者仍可优先选择网下申购，对于有资金规模约束的投资者而言，可参与网上申购。
        风险提示——全球经济增长低于预期；航运市场竞争加剧。