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中国平安研究报告:海通证券-中国平安-601318-再融资澄清公告点评:大跌是市场过度恐慌,继续下跌空间较小-110107

股票名称: 中国平安 股票代码: 601318分享时间:2011-01-07 14:00:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘洪文
研报出处: 海通证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 190 KB 分享者: dar****ok 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:  
        中国平安1月6日公告:本公司注意到今天市场有关于本公司将在A股市场进行大规模再融资等传言。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】针对上述传言,本公司郑重声明如下:  
        1、截止目前本公司没有A股市场再融资的计划,上述传言没有依据,是不符合事实的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2、本公司经营状况一切正常,财务稳健,本公司及控股子公司的偿付能力或资本充足率完全符合监管要求,处于健康水平。3、本公司将根据公司业务快速发展的需要以及市场状况做好后续资本的规划。
        点评:平安公告截至目前无A股再融资计划、但会根据市场状况和业务发展需要进行资本规划,公司澄清公告并未表明未来多久不做再融资,同时推出时间会考虑市场状况,目前股价我们认为不是合适推出时间,短期推出可能性不大。再融资本身不是问题,关键在于融资金额、用途及形式,如金额合理且用于补充资本金(海通测算平安资本金缺口约300亿),再融资不用过分担心。考虑到未来有再融资预期,短期股价可能受压制,仍需等待再融资的"靴子"落地。目前平安估值非常具备吸引力,H股平安股价已高出A股37.5%,由于何时再融资以及再融资金额和形式目前无法确定,因此我们认为近2日A股股价大跌7.59%是市场过度恐慌,继续下跌空间较小,如股价进一步下跌到50元以下,强烈建议买入。
        公告两层含义:(1)截至目前没有A股市场再融资的计划;(2)公司将根据业务快速发展的需要以及市场状况做好资本的规划。我们认为公告澄清截至目前没有再融资计划,但是并未表明未来多久不做再融资,因此未来仍有进行A股再融资的预期;同时推出再融资计划会考虑市场状况,目前平安估值处于历史底部,不是理想的融资时点,目前股价下我们认为不是推出再融资的合适时机,短期推出再融资的可能并不大。  对平安再融资的理性看法:对于金融企业,在业务快速发展中需要补充资本金来支持业务发展是很正常事情,去年的银行业即出现大规模的再融资。我们认为问题的关键不是是否要再融资,而是再融资的金额、目的和方式。如果再融资金额大幅超出实际需要,市场当然不会认可,是一个重大利空;但如果为了补充资本金适度再融资,我们并不认为是件坏事,资本金充足后才能支持业务更快速的增长。对于中国平安,我们认为如果再融资的金额合理且用于补充资本金(例如A+H合计再融资300-400亿),对于再融资也不用过分担心。
        另外,融资形式市场也比较关注,如果A股采用分离债、H股采用增发,即便融资金额较高,对A股市场影响较小;如果A、H同时增发融资,我们认为只要融资总金额不是大幅超出实际资本金需要,例如A+H合计300-400亿,市场还是认可(毕竟是为了补充资本金以支撑业务的快速增长),对A股影响可能并不大。  

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