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恒泰艾普研究报告:国信证券-恒泰艾普-300157-勘探技术服务行业的潜在整合者-110107

股票名称: 恒泰艾普 股票代码: 300157分享时间:2011-01-07 11:08:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 严蓓娜
研报出处: 国信证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 776 KB 分享者: wei****ht 我要报错
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【研究报告内容摘要】

小而精悍的勘探技术服务公司
        公司专注于勘探技术服务,具有国内领先的地震数据处理、综合解释和油气藏开发方案的软件设计开发;并且通过提供服务的方式,展现技术“软”实力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        软服务+硬壁垒=高毛利
        公司的平均毛利接近70%,资产盈利能力在专业行业软件和油服类企业中属于较高水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高毛利来自于行业较高的壁垒:客户资源、市场经验和市场准入资格,以及数据技术的积累都导致行业的领先者拥有较强的议价能力。而且公司是国内除东方物探以外唯一具有全系列勘探软件的公司,民营企业激励到位产品价廉服务好。练就了能在强敌环饲的环境下快速成长的能力。
        勘探服务增长点在海上和海外
        国内勘探相较于开发具有更强的稳定性,受到周期影响更小。油价长牛是长期推动力,短期下跌并非一定造成勘探力度下降。国内陆上石油企业的投资规模难以再大幅度上升,并且近几年来会加大对海外的投资来替代国内的资源开发力度。勘探服务的增长点会在海上和海外。
        国际勘探开发景气持续回升,更重要的是国内石油公司在中东、北非、南美的作业量将持续上升,必将带动国内勘探服务出海,而且由于部分软件无法在境外使用,给公司留下了一大片空间。
        高成长来自于技术提升市场份额和并购
        通过资本市场融资后,公司能在人力激励和硬件升级上大有改进,将激励技术进步;而且由于民营的勘探服务企业较为分散,公司可横向兼并提高市占率;也可向上下游发展。大市场的小公司在未来的3年内都享有较好的成长性。
        合理价值在50~61元/股之间
        公司处于快速成长期,结合同比公司,按照明年45%的净利润增速,PEG1-1.2,11年PE45-55倍的合理估值,公司价值为50-61元/股。

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