央票利率跳涨，市场等待加息  央票发行利率一反央行一贯的稳步上升的操作手法，连续3周大幅攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通常央行要么保持央票的地量发行以稳定市场利率，要么提升央票利率以加大流动性回收力度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次在地量发行的情况下，央票利率的走高，招商银行认为这显示出央行未来可能将加大流动性回收力度的操作取向。博时基金认为，由于央行把回笼流性作为了近期的首要任务，央票利率的不断攀升和准备金率再次上调则是佐证。中邮基金也表示央票利率的提高显示在CPI仍将处于高位的背景下，市场对央行加息的预期在不断提升。此外，对于后期加息的预期，大多数机构表示：短期看，10月CPI数值仍高，且央行预计全年CPI将达到4.5%，高过目前3.87%的一年定存利率，年内再次加息的可能性极大大。从长期来看，原油、农产品期货价格的升高将引起国内要素（比如粮食、能源和劳动力）价格的上升，通胀压力仍难以消除。央行也提出了要“加强价格杠杆调控作用，加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通货膨胀预期”，这也进一步强化了市场的加息预期。
        存款准备金率再上调，收紧流动性效应有限  周末，央行再度宣布法定存款准备金率上调0.5个百分点，达13.5％，创下历史新高。信诚基金表示此举对银行体系的流动性收紧效应并不显著：一方面，外汇占款增长迅速，得到有效对冲的新增外汇占款大约只有80%；另一方面，11月和12月共有约5800亿央票到期，年底还将有大量财政存款进入银行体系，能够有效缓解流动性的短期需要。对于后续政策，招商银行预计后续央行还会继续运用定向央票、存款准备金政策以及其他创新手段等政策工具，以缓解流动性过剩压力和通胀压力。同时，从目前商业银行的超额存款准备金率看，目前不少银行的资金尚属充裕，也存在一定的上调空间。诺安基金也表示，再次调高存款准备金率表明管理层进一步加强对银行体系流动性管理的态度，市场预期年内仍有紧缩流动性的措施。
        短端收益率曲线仍将上行  受中国中铁决定于本月21日发行46.75亿新股影响，上周14天以上品种利率逐步上行。博时、长城基金等机构表示，一些机构已经开始提前借入较长期资金以应付未来新股发行时的大量资金需求，而26日将遇准备金率上调，预计资金面紧张局面将持续到月底，短期债券仍有较大的抛售压力。中国银行、招商银行、国海富兰克林基金等机构也认为未来加息预期和大型IPO仍将推动短端收益率曲线上行，收益率曲线平坦化趋势将会更明显。南京银行则认为近几个月资金利率剧烈波动是市场资金不均衡所导致的，在这样的背景下，加上阶段性的流动性压力不减，故而收益率下行的可能性不大：第三方存管制度使得新股申购时大量资金集中于少数几家大型商业银，其他多数机构都面临着极大的流动性压力，9、10月末回购利率飙升至10%以上就反映了这种情况。由于大盘股的回归进程将继续，这会使得多数机构阶段性的流动性压力仍较大，也抑制了其对债券资产的配置需求。另外，大型商业银行作为资金的拥有者也有动力推高货币市场利率以获得更高的收益，从而推动收益率曲线整体上移。只要资金结构不均衡的局面与大盘股回归的进程继续，即使贸易顺差仍维持较高的水平以给市场投放足够的流动性，收益率下行的可能性仍不大。