投资要点
        ※  有别于市场的观点：我们认为公司基数虽大，但由于低压电器市场空间巨大，公司的龙头优势有望使其未来增长超越行业平均增速，电力电子及高端诺雅克项目将成为公司未来增长双翼，大幅提升其业绩增长弹性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ※  行业龙头优势显著，未来有望超速分享新增市场份额
        2010年我国发电装机容量9.5亿千瓦，按照每千瓦对应6件低压电器，据我们测算2011-2012每年新增低压电器约5.4亿件，行业平均增速约10%-15%，公司作为我国低压电器行业龙头，2010年前三季度营收复合增速超过30%，毛利增速超过27%，明显高于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来三年农网改造重点为中低压配电网，为公司五大类主要产品中占比最高类别，约占总营业收入1/3，毛利率相对其他产品中也较高，产品覆盖深度和广度优势显著，公司配电类产品有望实现超预期增长，进一步带动公司业绩。
        ※  电力电子产品及高端诺雅克产品将成公司未来增长双翼
        公司全资子公司正泰电源已成功开发10-500kW光伏并网逆变器产品，各项技术指标均处于国际先进水平，目前集团旗下正泰太阳能已形成475MW光伏组件产能，未来有望借助集团优势拓展光伏逆变器及其他电力电子产品，预计到2013年新能源产品将为公司实现4.5亿元的营业收入。公司新募投的诺雅克高端配电产品致力占领中高端市场份额，实现国外品牌的替代，目前订单增速超预期。项目完全达产后，有望新增年产值30.7亿元。另外公司募投的6000万台（套）智能电器新项目也将定位市场需求新的变化，预计实现年销售收入26.3亿元。
        ※  最具优势的营销网络及品牌效应助力公司新产品和新产能
        公司具备国内最好低压电器营销渠道，建立了完善营销网络和电子商务平台，未来公司的高端新产品均可利用完善的销售体系迅速铺开，目前公司对于诺雅克品牌的销售网络已初步铺设。公司可根据营销平台及时调整产品结构，对下游订单需求迅速做出响应。
        ※  盈利预测与投资评级
        我们认为公司产品属于耐用电力设备消费品，具有较高的景气度，明年将受益于保障房、配网改造等刺激因素，公司高效的运营效率和品牌保证增加了未来增长的确定性，我们预计公司未来3年CAGR有望超过30%，预计公司2010年-2013年每股收益分别0.67元、0.95元、1.27元、1.60元，以2010年12月31日价格对应PE分别42.7倍、25.2倍、18.9倍、15.0倍，给予“增持”评级