投资要点：
        外贸  B2B：增长和转型双轮驱动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，未来几年我国外贸B2B  行业仍将保持30%左右的增速，同时，在调结构、扩内需的大背景下，内贸B2B  发展空间广阔；另一方面，行业将逐渐迎来转型期，而成功的转型将成为行业保持快速发展的主要驱动力之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，我们认为功能型平台将成为未来的主要发展方向之一。
        增长是根本。第四季度公司注册收费用户继续保持较快增长，我们预计2010  年注册付费用户数量大约在12500-13000，而未来3  年注册收费用户数量仍将保持较快的增长。公司第四季度ARPU  值比三季度有所提升，整体处于均衡提升的态势，预计未来3  年年均复合增长率有望达到17%左右。同时，公司加快对销售队伍的建设和培养，进一步加强市场开拓力量。
        转型是未来。公司08  年底推出的领动在线服务是公司在现有业务的基础上向功能型服务拓展，也表明公司开始进入云服务领域，我们认为未来施展空间较大。同时，公司还通过设立网上保险代理公司等多种途径，进一步提高服务价值，推进转型。
        维持“增持”评级。我们预计公司2010、2011、2012  年EPS  分别为1.2  元、1.72  元和2.56  元，以1  月5  日的收盘价78.37  元计算，对应的动态市盈率分别为65  倍、46倍和31  倍。我们认为公司2011  年的合理动态市盈率区间为53-58  倍，对应的合理价格区间为91.16—99.76  元，维持“增持”投资评级。
        风险提示：1、行业替代风险；2、全球经济不确定性风险。