研究结论
        2010  年盈利前瞻，大部分公司基本符合前期预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】玩具行业2010  年全年保持收入、盈利高增长，其中出口超过2008  年，复苏强劲；造纸企业上半年随着浆价走高盈利快速提升，三季度由于纸价回落导致全年出现盈利低点；印刷包装受到成本压力影响盈利水平，收入和盈利增速均在下半年出现回落，包装行业甚至出现增量不增利的情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从我们覆盖的重点公司看，基本符合前期预测水平（见表1），具备成本优势的企业和能向下游转移成本压力的公司盈利增长超越我们预期。
        2011  年成本上行是主基调，考验企业转嫁能力。2010  年主要成本木浆和废纸价格已经有所恢复，2011  年我们认为受到欧美地区进口需求的推动，成本仍有望继续走高。从需求格局看，我国需求提供了主要增量，而欧美地区提供了存量，2009  年存量需求大幅下滑导致成本回落，但2011  年存量需求的持续修复叠加上中国需求增量将推高成本，届时将考验轻工企业的盈利模式，我们认为产品有区分度，行业集中度高以及具备成本战略的公司2011  年经营将保持增长势头。