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研究报告:中投证券-策略月报:央行紧缩调控基调下信贷改善但难现井喷局面-110104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-01-05 14:12:07
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 许应涛
研报出处: 中投证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 428 KB 分享者: shu****hui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  虽然2011年二季度经济环比增速下降伴随着CPI高企,“滞胀”格局下市场将出现较大幅度的下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单从1月份向市场运行的各个因素来看:
  1、16%的M2增速和11年7万亿的信贷目标边际紧缩力度对于调控CPI来看不够,紧缩预期仍然存在;从另一方面,边际力度不够也印证了存量的充裕,紧缩仍需累积。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2、采购物流协会公布了12月份PMI指数为53.9%,在连续四个月上升之后出现了一定的回落。从分项数据来看,非制造业指数上升,制造业回落;出口新订单稳步回升,内需出现回落。主要源于前期节能减排关停产能和央行政策紧缩,调控初见成效但仍将继续。
  3、信贷投放具有很强的季节性因素,1月份流动性将改善。(1)从所有金融机构信贷投放历史经验来看:1季度信贷往往全年最高,从月度新增信贷额来看,历史上的1月份数量上仍然占优;(2)从央行公开市场操作的历史经验来看,春节前的一个月,净投放相对于其他月份数量上也具有明显的优势。(3)从财务会计跨年结算,新开工项目融资需求旺盛,商业银行利息收入最大化等因素来看,1月份往往是商业银行突击放贷数量最大的月份。历史数据也印证了此现象。
  

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