事件
        2010  年12  月CELP  中国PMI  指数：53.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        总指数较下降1.3  个百分点，体现增长放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        12  月份PMI  指数为53.9，依然保持50  以上稳定增长，但较11  月相比-1.3%的变动幅度已经低于平均0.68  历史规律（剔除08  年，0.35），出现12  月份历史上降幅最大的一次。从连续追踪的情况看，11-12  月合计指数下降幅度也较为明显的。（图表1、图表2、  图表4、）。从具体分项数据看，生产放缓、新订单回落，但从行业上看，多数行业生产指数的回落并不明显，并且机电设备等引领性行业仍然保持在60  以上的水平。上述情况表明，4  季度后期工业环比增长略微放缓，其背后的原因为：1、原材料价格高涨对购进需求与生产的抑制；2、节能减排等政策原因。前者目前正在改善之中；后者政策抑制也将在短期内释放。
        购进价格出现预期中的回落，符合历史规律
        购进价格在持续了4  个月的大幅上升后在12  月份出现了预期中的回落。  12  月购进价格指数66.7，较上月下降了6.8  个百分点。集中体现了购进需求回落、价格回落的逻辑链条，同时包含了部分限制涨价的政策因素，也应隐含了节能减排即告一段落、产出缺口放大的预期与现实。（图表3）回朔上个周期的历史，高价格与采购量的匹配状况（采购价格-采购量之差3  个月平均），通常价格的高峰对应采购的低谷，回落持续时间在1  个季度左右，如总需求强劲，回升期也在1  几个季度左右。与历史相比，购进需求回落并无异常之处（图表5）。同时预示12  月的PPI  环比、同比将出现下滑。
        库存指标连续回升，体现价格改善、需求稳健的特征
        本月产成品库存、原材料库存指标继续上行均，并且略超历史季节规律，后者首次突破50%分界线（50.8），前期出现的库存放缓迹象在本月得以逆转。2010  年以来，2  季度去库存、3  季度补库存，4  季度前期价格与政策抑制需求，后期生产放缓，但整体上库存依然处于回补势头之中。库存指标表明，购进价格下降以及抑制政策即将释放对库存回补的改善、总需求整体稳健的支撑趋状况。（图表6、  图表7  ）出口订单回升，逐步见证外需走强
        尽管12  月份进口订单降幅有所放缓（-0.2），但出口订单继续强于历史规律，较11  月上升了0.3  个百分点（超出历史12  月负增长的历史规律）；外需走强于国际主要经济体处于逐渐复苏有关。同时考虑进出口订单的平衡状况，12  月贸易顺差依然保持较大幅度。（图表8）总结：  12  月PMI  走弱符集中体现了经济规律与政策冲击：即输入型通胀传导过快带来的抑制效应，同时叠加节能减排对生产的抑制；当前PMI  指数增长放缓体现了工业稳健增长趋势下的短期放缓；由于前者处于改善之中，后者短期即将释放，结合库存回补状况，预计工业增长依然将保持上行的增长势头。