多元化经营降低了市场的关注度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的业务经营非常多元化，从白酒、肉制品到建筑工程都有涉及。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为便于投资者理解，我们将其各项业务界定为“核心业务”和“非核心业务”。核心业务包括白酒、肉制品和农产品流通。非核心业务包括果蔬汁、旅游、制药、建筑工程等等。过多的主营业务导致市场对其的关注度不够，通过本次实地的调研，我们认为公司的核心业务盈利能力良好，而非核心业务资产质量也不差，而且非核心业务的资产也将出现调整。我们建议投资者给予公司充分的关注。
        核心业务增长迅速，是未来业绩快速增长的保证。核心业务之一，白酒。公司的牛栏山二锅头在北京及周边地区一直销售情况良好。2005  年公司二锅头产量2.53  万吨，吨酒价格为12087  元，属于低档酒。但随着公司产品结构的调整（百年牛栏山和精品二锅头为代表的中高档白酒的市场接受程度较高），销售收入增长迅速，2005  年公司在销量增长10.96%的情况下，销售收入同比增长51%，达到30582  万元，2006  年的销售形势依然良好，预计销售收入将上升至42000  万元，同比增长37％。核心业务之二，肉制品。凭借二十多年树立的良好口碑，公司的生猪肉和熟食制品在北京市场上拓展顺利，生鲜产品在北京市的市场占有率已达到40％，伴随着公司不断深化销售渠道，公司的市场占有率有望进一步提高，公司的目标是60％。同时，公司还拓展了北京市场之外的市场。预计2006  年的屠宰量为330  万头，2010  年目标为800万头。核心业务之三，农产品流通。公司的石门批发市场是北京硬件最好的农产品批发市场，2005  年实现净利润915  万元。伴随着城市发展和北京奥运的举行，北京市场的农产品流通必然会发生改变，G  顺鑫作为北京的菜篮子肯定将成为农产品流通的中坚力量。
        非核心业务即将调整。因税收问题，公司已放弃了牵手果蔬汁的香港上市计划。因为市场竞争激烈，公司判断果蔬汁业务未来增长有限，有意剥离此项业务。旅游度假业务因几年来亏损，也将剥离，制药业务规模较小，也将剥离。非核心业务中的建筑业务将会继续保留在股份公司，且这块资产的盈利能力也不错。由于北京未来的城市扩容和北京奥运的工程项目的推进，该项业务未来3-5  年可以稳定发展，盈利有望以每年20%左右的速度增长。更重要的是该项业务将结合公司未来可能的房地产项目同时运作。
        未来成长，故事多多。故事之一，注入宁城老窖，实现白酒产业的大发展。宁城老窖的酒类资产已经转入与G  顺鑫同在一地的北京市顺义大龙城乡建设开发总公司，大龙建设的业务与白酒毫不相干，由G  顺鑫或其大股东收购此块资产是完全可以预期的。根据调研得知，G  顺鑫正在帮助宁城老窖恢复市场，并聘请国内知名广告公司进行市场重塑和拓展。根据计划，宁城老窖的资产将于今年下半年进入G  顺鑫的控股股东之中。如果市场恢复如公司所料（2006  年达到6000  万销售收入，2007  年达到10000  万元），则这块资产将注入股份公司。故事之二，控股股东的房地产资产注入股份公司。因地缘优势，控股股东拥有2500  亩顺义当地土地。在顺义地区已成功开发楼盘，项目1  期6  万平方米已销售完毕，2  期10  万平方米已经开建。
        盈利预测。经过简单测算，我们初步判断公司2006  年的每股收益为0.26  元，2007  年在不考虑房地产业务和宁城老窖酒类资产注入的前提下，公司的盈利将可望达到30％的增长，每股收益0.33  元。2008－2010  年的盈利增长将达到20％。
        更详细地预测，敬请投资者参阅将于近期推出的《G  顺鑫调研报告》。
        估值与投资建议。综合考虑公司未来的成长性和多元化经营应给予的折价，我们认为给予公司15-20x  PE  是合理的，以2007  年0.33  元计算，得出的合理价格为4.95－6.60  元，现在股价处于估值区间的下端，给予公司“增持“的投资评级。
        主要不确定因素。多元化经营对管理层的要求更高，存在管理不善的风险。