资金面：短期资金紧张形势将有所缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】临近年末，上周资金紧张形势依旧，回购利率大幅飙升；由于一、二级市场利差巨大和资金紧张，即使上周央行票据发行利率小幅上行，但发行规模维持低位，公开市场继续维持净投放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着年末因素消除，我们认为1  月份资金紧张局势将会略有缓解，回购利率也将出现较大幅度下行，但下行空间仍取决于央行流动性调控行为。一是进入1  月份，银行年末考核因素消除，整体备付要求将会出现明显下降，市场资金融出规模将会上升；二是公开市场到期资金将会增加，1  月份公开市场到期资金将达到4680  亿，即使央行开始引导一级市场发行利率上调，但考虑到上调幅度不会是一步到位和目前一、二级市场利差巨大，初期央行票据发行规模依然有限，预计整体依然维持净投放格局。由于资金紧张形势将有所缓和，回购利率将出现较大幅度下行。但考虑到整体通胀压力依然较大，央行对流动性调控相对坚决，1  月份回购利率下行空间取决于央行对流动性的调控情况。
        债券市场：资金紧张压力缓解后，收益率具有小幅下行空间。一级市场方面，上周增发的进出口行5  年金融债券中标收益率3.93%，认购倍数达到2.69  倍，机构配置热情有所释放。二级市场方面，尽管年末回购利率大幅回升，资金紧张形势加剧，且12  月25  日加息对债券市场造成一定负面冲击，但考虑临近年末，机构配置和交易热情均大幅下降，成交相对清淡，总体来看上周债券市场调整幅度相对有限，特别是上周后半段资金紧张形势略有缓解后，短端收益率明显下行。近期债券市场走势预判：我们预计本周随着资金紧张压力缓解，债券收益率将有所回落，短期品种回落幅度将明显大于中长期品种，10  年国债收益率下行幅度可能相对有限。