2010  年经济“最复杂”主要在于外部经济的不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归根结底，这种不确定性来自两个可能性：主权债务危机导致的汇率波动和美国经济二次探底导致的外需萎缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）汇率波动风险可以通过资本管制和汇率管理屏蔽，我们重点从库存调整的角度讨论了美国经济的二次探底问题。
        补库存结束并不意味经济复苏中止。库存调整具有内在周期性，此轮补库存约在2010  年三季度结束。但再次去库存并不意味着经济的周期性下滑，因为库存周期并不等同于投资周期和经济周期。在二次去库存期间，生产和消费虽然增速放缓，但依然处于正常增长水平。
        从美国经济增长到中国出口，我们可以形成这样的判断：即便不考虑市场份额的扩大，中国出口依然在改善过程中。即便美国再次去库存，中国的外需不会显著恶化。
        由于国内消费稳定、出口复苏，通胀风险和地方政府财政违约风险成为更重要的问题，这将导致投资增速下行成为确定性趋势。在二季度及以后的一段时间里，中国经济运行仍然架在出口和投资的两个轮子之上，经济增长动力转换到国内消费，仍是一个艰难而耗时的过程，在此之前，中国经济仍在旧结构下运行。经济增长动力向国内消费转换仍是一个艰难而耗时的过程。投资与出口的动力趋同，这是旧结构下一种被动的新平衡，因为外需的恢复主要来自外力因素，而投资的减速源于对风险的担忧。