粤高速通过董事会决议，拟向A  股股东发行分离交易可转债募集不超过12亿元人民币资金用于佛开高速扩建项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】权证认购价格不低于募集说明书公告日前20  个交易日公司A  股或B  股均价、前1  个交易日公司A  股或B  股均价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债券期限为6  年，认股权证存续期为24  个月。认股权证行权期为存续期的最后10  个交易日。
          可分离债的发行首先将带来公司财务费用的节约，如果按照1%-1.5%的债券利率计算，可转债的发行有望带来每年5000  万元的财务费用节省。更重要的是，公司为实现认股权证的二次融资将会加大资产注入运作力度，而作为广东交通集团旗下唯一上市平台，股东丰厚的资源将成为公司顺利实现二次融资的保证。
          而佛开高速扩建将进一步提升公司长期价值。我们假设完成扩建后经营期限延长并提升收费标准，DCF  估值模型显示，扩建后公司内在价值为4.89元股。参股公路2007、2008  年将贡献投资收益2.67  亿和3.11  亿元。我们对公司参股公路投资收益给予25  倍PE  估值水平，则该部分持续稳定收益内在价值为5.31  元/股。
          因此考虑佛开扩建后的公司内在价值为10.2  元/股，较目前股价有20%空间，而且未来可能的集团资产注入将进一步提升公司价值，我们调升评级至增持。