投资要点
    公司是广东最大，全国第二梯队的水利水电建筑施工企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除水利水电施工外，公司还涉足市政、房地产等工程领域，拥有五项施工
总承包一级和一项专业承包一级资质。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    今后20  年，我国所处的发展阶段决定了固定资产投资规模保持在一个较高的水平，建筑施工业因此面临难得的发展机遇。但另一方
面，由于建筑施工企业众多，企业间恶性竞争，企业的经营环境并不乐观，加入WTO  后，国外大型承包商获准进入中国市场，竞争
将进一步加剧。
    公司近期项目储备较为充足，同时由于公司是地区龙头企业，广东“十一五”期间计划水利总投资726  亿元，按照公司在广东地区
的市场占有率，“十一五”期间公司在广东地区的水利项目上分得的市场份额有望达到140  亿元，年均可达到28  亿元，公司盈利前
景相对乐观。
    我们预测06  年、07  年公司EPS  为0.27、0.29  元。通过和可比公司的比较，我们认为给予公司22～25  倍的市盈率，1.5～1.8  倍左
右的市净率比较合理。最终，我们认为公司上市后的合理价格应在5.60～6.20  元之间，考虑15%～20%的申购获利空间，建议申购
价格为5.0  元左右。
风险提示
    项目获取不足、坏账增加、所得税优惠被取消的风险。