天然气产量强劲增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司周二公布的经营数据，中国石化的原油产量同比增长3%，是公司上市以来的最快增速，因为公司利用油价上涨的时机提高了高成本油井的产量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同期天然气产量同比上升20%，也创下新高，这主要由于去年年底完工的华北大牛地气田新增产能的贡献。考虑到上半年的强劲增长，我们将天然气产量预测上调2%。
        炼油产品组合调整。中国石化的原油加工量同比上升5%，与我们对全年4%的预期基本相符。但是产品组合稍有不同，其中汽油  (产量同比下降1%)以及煤油(同比下降6%)比重下降，而化工轻油比重上升(产量同比增长13%)。产品组合的变化不仅能够为其石化厂提供稳定的原料供应，也有助于减少炼油业务的亏损，因为化工轻油价格管制已经放开，但其他两种产品的价格仍受政府的管制。
        着力零售业务。06年上半年销售业务的成品油销量同比上升7%。但是，公司刻意削减批发量(同比下降14%)与配送量(同比下降7%)，以集中发展高利润率的零售业务(同比增长20%)。
        新厂提高石化产品产量。06年上半年公司乙烯产量同比增长25%，这主要得益于上海赛科和扬子－巴斯夫在05年中期投产之后在06年上半年做出全期贡献。
        维持优于大市评级。在考虑到天然气产量上升以及成品油组合变化之后，我们微调了模型，将06年盈利预测上调1-2%，但将07年盈利预测下调1%。我们对A、H股仍然维持优于大市评级。我们将H股目标价格由7.95港币小幅下调至7.90港币，相当于8.7倍07年市盈率。假设A－H股的溢价由目前的36%收紧至更可持续的20%的水平，我们得出A股目标价格9.76人民币。