上海机电股价自8月23日上破40元之后一路走低，目前调整幅度已超过30%，为了更为准确地理解公司价值，我们于近期再次拜访了公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调研简况如下：
        电梯业务：受国内房地产投资增长的影响，今年电梯业务增长达到15%以上，超出预期，预计全年电梯销量有望超过2.5万台（2006年为2.15万台），毛利率也有小幅回升，投资收益增长20%左右，达到3.0亿元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来2－3年随着国内土地供应面积增加，电梯业务仍可保持稳步增长。
        人造板与人造板机器业务：今年人造板需求状况良好，虽然原材料价格有上涨，但通过产品调价和原材料成本控制，毛利率变化不大，预计全年人造板收入和利润有望增长50%以上，贡献收益2000万元以上。2007年销售到东欧的连续压机已稳定运行，目前已确认订单2套，意向订单约有十几台，单价500－600万欧元。预计连续压机今年销售1－2台，明年销售2－3台，低于我们之前的预期，人造板机器贡献收益增加额不大。
        工程机械业务：旋挖钻机今年销售平稳，预计销量与去年基本持平，在50台左右。连续墙液压抓斗今年销售良好，预计全年能销售十几台（去年为6台），单价500－600万元。预计工程机械板块全年收入将超过3亿元，同比增长50%，贡献投资收益2000万元以上。
        新收购业务：液压气动公司和3家电机公司经营状况良好，预计液压气动公司全年可贡献投资收益6000万－7000万元。3家电机公司自下半年开始确认收益，预计可贡献投资收益4000万元左右。
        其他业务：空调业务基本稳定，印刷包装业务业绩有望增长15%左右，焊接器材业务仍在调整之中，盈利变化不大。
        股改承诺注资情况：因大股东上海电气集团已宣布吸收合并上电股份回归A股，影响了上海电气集团对公司进行资产注入的操作进程。不过，母公司的回归并不影响上海机电在整个机电集团中的定位，未来资产注入仍有望实施，只是时间不太确定。
        盈利预测调整：根据公司最新状况，我们将公司2007年－2009年的每股收益分别调整为0.71元、0.85元和0.91元，此盈利预测未考虑公司资产注入情况，盈利增长主要来自现有业务增长和已收购资产确认收益的时间差异。详见附表。
        投资建议：公司目前估值水平与机械行业龙头公司相比，并无明显高估，考虑到现有业务能保持稳定增长，未来资产注入还可以期待，建议增持，一年内目标价40元，相当于47倍08年业绩（未考虑注资）。