评论：
        1、  决定后续通胀演进的关键因素是公众预期，非食品价格可能加快上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行《报告》认为后续价格整体上行压力依然较大，通胀风险仍须关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从统计的数据看，前三季度食品价格上涨10.6%，拉动CPI上涨3.5个百分点；非食品价格上涨1.0%，拉动CPI上涨0.6个百分点。食品价格上涨具有明显的周期性，非食品价格变化更受关注。影响后续非食品消费品价格变动重要因素是公众预期和要素成本。资源要素价格稳步提高已不可避免；目前为止制造业劳动力报酬提高依然低于平均水平，后续其是否会加快提高关键取决于非制造部门工资报酬提高的速度、制造业工人生活成本上升的预期，以上两者均与社会公众对未来通胀预期具有密切的关系。尽管到目前为止非食品价格上涨有限，但是生活消费品中比重较大的食品的物价持续上涨、资产财富效应和收入增长推动消费需求趋旺、基准利率上调滞后等，将持续推动未来公众通胀预期进一步增强。事实上，反映更为广泛的物价指标GDP缩减指数已经出现较快上涨，前三季度，我国GDP名义增长率为16.2%，实际增长率为11.5%，GDP缩减指数为4.7%，同比上升2个百分点。通胀预期将增加即期消费、工人要求提高工资的意愿。在公众预期通胀不断提高的情况下，未来非食品价格加快上涨可能不断提高，值得关注。
        2、  货币政策面临困惑：币值稳定、跨国资本流动性有效管理与物价稳定的矛盾。在依然负利率的情况下，后续继续提高利率以稳定通胀预期，至关重要。然而，去年以来鼓励藏汇于民以及资本流出等金融改革不断推进，内外资金联动逐步加强，美联储降息确实也对国内继续提高利率带来不少压力。在通胀预期增强，资产价格高涨的情况下，继续提高利率不可避免，但是汇率稳定、同样会影响资产市场稳定的跨国资本流动问题不可回避。在实际利率逐步纠正、预期工业利润可能适当下滑的情况下，我们更倾向于认为利率会继续提高，但是政策推进会逐步趋于谨慎，引导市场利率上升的数量政策将再次成为重点。预期年内可能再提高利率1次，2008年上半年将可能继续提高利率，但4.95%可能构成未来一年期存款利率的阶段性高点。
        值得注意的是，虽然提高利率趋于谨慎，但在较高利率、较高资产估值的背景下，利率再提高对资产价格的影响将较之前大大增强。
        3、  数量政策将再次成为重点。央行《报告》认为，综合运用对冲措施，进一步加强流动性管理。当前流动性形势依然严峻，有必要继续加强银行体系流动性管理，搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。值得注意的是，首次明确了发挥特别国债的对冲作用。此外，我们不可忽视的是，同样可视为数量调控政策一部分的信贷额度控制。其对流动性的紧缩和市场利率提高将是非常明显的。在经济全面偏热增长以及信贷增长高居不下的情况下，我们预计四季度全面开始的信贷额度控制政策，将持续延续致明年一季度，甚至更长时间。
        4、  汇率升值不会大幅度加快。央行《报告》认为，后续继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。2007年贸易顺差持续走高，人民币升值相对于2006年有所加快。2007年人民币对美元年度升值幅度提高至5%左右，2007年底人民币兑美元汇率约为7.41。2008年贸易顺差增速将下降，规模依然较高，人民币升值速度将继续加快，但仅适度加快的可能更大,不会大幅度加快。理由，一2008年鼓励藏汇于民以及资本流出等金融改革继续推进，在资产价格波动增强的情况下，人民币单边过快升值或会有所改变；二2008年国内仍将保持温和通胀趋势，在有限升息的情况下，人民币升值压力也会略有减缓；三为配合资本项目逐步开放改革，选择继续稳步渐进升值政策的可能更大。预计2008年全年人民币对美元升值近7%左右，2008年底人民币对美元汇率约为6.9。