??????????行业发展趋势利于公司业绩增长??制造业向中国转移、新增固定资产投资增速较高，推动卡车行业的销量增长，而计重收费以及油价的持续上升，成为拉动重卡销售快速增长的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重卡销量占比逐渐提高符合行业发展趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007??年1-9??月，国内重卡销量占货车销量16%，而去年同期为13.16%。中国重汽为重卡行业龙头企业之一，在产品上已经建立较好的品牌优势，行业发展趋势利于公司业绩的增长。
??????????重汽集团香港上市提升企业价值??我们认为集团香港上市并拟募集资金78??亿元有利于公司发展。重卡行业为资金密集型产业，集团资金雄厚利于公司产业发展。重汽集团产业以重卡为主，而上市公司重卡销量占集团销量约70%，可以判断集团整体上市不会削弱A??股上市地位，相反发展股份公司有利于集团盈利增长，提升集团投资价值。另外，集团香港整体上市，利于公司的管理更趋规范。
??????????产品结构有利公司盈利水平提升??公司在产品上实行“销售一代、储备一代、开发一代”战略，保证在市场上的持续竞争力。2007??年前三季度，HOWO??销量占公司总销量70%左右，加上桥箱厂的资产注入，使得整车毛利率有望从2006??年10.3%提高至2007??年的12.65%。
??????????出口趋势平滑国内需求波动??2006??年公司重卡出口4,500??辆，预计2007年出口接近1??万辆水平。由于重卡产品生产性物资性质以及中国重卡较高性价比，公司已经对俄罗斯、中东、东南亚以及非洲地区已经形成较好出口趋势。根据公司规划，至2010??年，出口产品将占公司总产品销量1/3。出口趋势的形成，将平滑国内市场需求的波动。
??????????投资建议与风险提示??2006EPS??为0.7??元，预计07、08、09??年EPS为2.05??元、2.99??元、3.6??元。按照公司2008??年EPS??以25??倍PE??进行估值，合理估值中枢75??元。由于行业发展仍存在较大不确定性，我们维持对公司推荐-A??的投资评级。
????????主要风险在于国内新增固定资产投资增速以及进出口量下滑；可能于2008??年实施的国三标准在初始实行期将会造成行业销量的短期波动；原材料钢材、化工塑料仍然处于涨价趋势，带来公司成本较大压力。