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研究报告:联合证券-研究所一周报告回顾-071109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-11-09 16:37:25
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 联合证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 381 KB 分享者: g****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        《中国石油(601857-000857)新股研究20071102:稀缺》(肖晖)
        1.  丰富的储量,完整的产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在全球上市的石油公司中,中石油油气储量列为第二位,储采比、现金流量贴现均位于前列。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司原油开采、炼油、销售产业链完整,也是目前唯一能够实现原油自给的上市公司。
        2.  炼油、销售短板逐渐提高。在近两年的发展中,中石油的原油深度加工能力不断提高,与中石化的差距逐渐缩小。销售业务中加油站平均日销量比中石化高17%,显示出较高的经营效率。
        3.  石化行业涉及范围广,发展受到国家政策的各种约束。总体而言,即将进行的各种改革都将增强石化行业盈利的可预期性。资源税有望从从量计税改革至从价计税、成品油定价机制为炼油行业带来明朗的盈利前景、天然气价格的上涨趋势不变,都成为中国石油的潜在利好。
        4.  我们预计中国石油2007-2009  年的盈利较为稳定,国家政策的变化将对其产生显著影响。勘探开采领域强大的中石油盈利能力、现金流、股息政策均优于中国石化,我们认为A  股中国石油的估值水平应当高于中国石化。
        5.  我们认为给予中石油A  股30  倍的市盈率是合理的,此外考虑了现在没有盈利的炼油销售和大量其他资产仍然很具价值,我们认为中石油的合理价值区间在25.90-29.95  元。

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