投资要点：
          半年报业绩超过预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司06  年上半年实现销售收入6.71  亿元，同比增长16.0%，实现净利润1.08  亿元，同比增长40.8%，每股收益为0.422  元，扣除非经常性损益后净利润同比增长40.2%，高于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司每股经营活动产生的现金流量净额0.399  元，现金流状况良好。
          公司盈利能力稳步提升。公司抗肿瘤药在进入医保目录后降价幅度较大，但销量上升和原料药成本下降维持了抗肿瘤药较高的盈利能力，公司中报毛利率同比减少了1.72  个百分点，片剂毛利率下降了13.93，我们认为主要原因在于部分可确认为成本的费用支出目前计入成本所致，所以同时导致了营业费用率下降幅度较大。虽然研发费用支出增加导致管理费用上升，但公司税前利润率达到了20.9%，同比上升1  个百分点，保持了良好的盈利水平。
          主打产品增势良好，潜力品种销售转型。作为主要盈利品种,抗肿瘤药物在新进医保后降价幅度较大,但销量上升维持了抗肿瘤药收入20%以上的良好增势,其中多西他赛和奥沙利铂销售均突破1.4  亿元,顺利完成预定目标。伊立替康半年销售已经达到了05  年全年收入。另外，麻醉药潜力品种七氟烷将改变原先代理经营的模式纳入恒瑞的销售体系，下半年销售收入上升将会比较明显。
          化解经营环境压力，实现业绩稳定增长。由于中期公司享受了国产设备抵税的税收优惠，因此公司业绩增速加快。但由于下半年在医药行业加强整顿的政策环境压力依然较大，处方药新品销售难度提高，医生出于自身保护考虑，处方品种和厂家选择倾向于制造平衡，从而加大了公司的经营压力。我们认为公司有能力利用抗肿瘤药物消费刚性的特点发挥自身品牌和自建渠道的优势，化解经营环境压力，维持全年业绩稳定增长。