近日在中石油（0857）发布强劲的上半年营运数据之后，诸多外资大行纷纷发表报告，看好该股的投资价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这并不令人感到意外，因为在目前的H  股市场中，市盈率仍然较低的中石油的投资价值是独具优势的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而从另一个方面来看，短期内中石油的市场前景可能并非十分乐观。近期国际油价再次刷新历史新高，不过中石油的股价与国际油价的相关性似乎已较此前数月略有减弱，这可能是一个值得警惕的信号。
        油价利好逐渐减弱
        中石油最新披露的营运数字显示，上半年实现油价58.96  美元/桶，同比增长36％。其中第二季度实现油价高达62.78  美元/桶，同比增长28％。一般而言，由于中石油的盈利主要来源于其石油勘探和生产业务板块，因此油价的上涨通常会对这家盈利模式较为简单的油股公司带来非常直接的盈利贡献。
        从近年来中石油披露的年报数据看，该公司历年原油产量的增长幅度并不很大。比如，2003  年至2005  年，公司原油产量的同比增幅分别仅为0.66％、0.5％和1.1％；而相比之下，公司勘探生产业务板块的营业额增幅却分别达到20.34％、31.97％和44.13％，油价的上涨成为其营运收入增加的主要原因。
        不过，从中石油近年来的财报数字看，油价的上涨并未能使其运营效率得以直线提升。比如，以经营利润率作为衡量，尽管中石油去年全年实现油价48.37美元/桶，同比2004  年增加43.4％；但经营利润率却从2004  年的38.04％降至2005  年的34.80％。中石油2005  年的经营利润率数字和2003  年的32.65％大致相当，不过两年内实现油价却大幅上升近80％之多。