投资要点：
􀁺  攀钢集团整体上市方案今日揭晓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自8  月13  日集体停牌的攀钢集团下属三家上市公司攀钢钢钒(000629)、*ST  长钢(000569)和攀渝钛业(000515)今日公告，攀钢集团将以攀钢钢钒为平台，通过吸收合并*ST  长钢、攀渝钛业两家公司和向攀钢集团定向增发的方式，实现集团经营性资产全部整体上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  根据方案，攀钢钢钒的换股价格为每股9.59  元，*ST  长钢的换股价为每股6.50  元，攀渝钛业的换股价格为每股14.14  元，同时在实施换股时给予*ST  长钢和攀渝钛业20.79%的风险溢价。攀渝钛业和*ST  长钢与攀钢钢钒的换股比例分别为1：1.78  和1：0.82。吸收合并完成后，攀渝钛业和*ST  长钢的资产、负债、业务和人员全部进入攀钢钢钒，两家公司将注销法人资格。
􀁺  其它购买资产包括攀钢集团下属的热轧酸洗板厂、攀钢集团钛业有限责任公司、成都板材有限责任公司、国际经济贸易有限公司、眉山冷弯型钢有限公司等企业的股权。至此，攀钢集团的三大主业——钢铁、钒和钛，加上矿山资源将全部纳入上市公司之中，实现了真正意义上的整体上市。
􀁺  攀钢集团是国家特大型工业企业和全国520  户国有重点企业之一，集团的主要优势在：1）拥有国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业；2）钢轨生产能力80  万吨/年，国内市场占有率40%，居国内供应商首位，其中高速铁路用钢轨和在线余热淬火轨的国内市场占有率分别达到60%和100%；3）钒产品国内市场占有率80%，国际市场占有率20%，也是国内高钒铁的唯一生产商和出口商，具备世界性的话语权；4）板材等钢铁产品在西南市场处于领先地位。
􀁺  攀钢钢钒的资产本身就是集团内最优质的资产之一；此次注入的攀成钢是国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业，亦为优良资产；同时在目前铁矿石现货价格大幅涨价、年度谈判价格也可能大幅上涨的情况下，注入的矿山资源更是目前最让业界和投资者看好的资产。
􀁺  攀西地区是我国第二大铁矿区，储量占全国20%，其中钒钛磁铁矿储量近100  亿吨。该地区的钒资源储量(以五氧化二钒计)和钛资源储量(以TiO2  计)分别为1570  万吨和8.7  亿吨，占到我国储量的60%和90%以上，世界储量的11.6%和30%以上。
􀁺  钒是现代工业中的重要添加剂，从世界范围来看，钒在钢铁工业中的消耗量占其生产总量的85%，钒钢具有强度高，韧性大，特别是耐磨性好，机械、汽车、造船、铁路、桥梁，被称为“现代工业的味精”。钛由于具有比强度大、耐腐蚀、无磁性等突出优点，由此得到“未来金属”的美誉，被广泛应用于航天航空、舰船、冶金以及海洋工程等各个领域。这两种金属的发展潜力都十分巨大。
􀁺  目前钛产品的毛利率为15%以上，随着生产技术的发展，我们认为这种“未来金属”毛利率水平将大幅上升。钒产品的毛利率为50%以上，远高于钢铁行业15%左右的毛利率。公司的钒、钛产业未来有较大的新增产能可能（就如承德钒钛扩产一样），未来不排除出现产量爆发增长的可能。我们建议未来重点关注整合后的新攀钢在钒钛方面的发展壮大速度。