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中国国航研究报告:兴业证券-中国国航-601111-客座率持续上升推动业绩增长-071101

股票名称: 中国国航 股票代码: 601111分享时间:2007-11-07 12:06:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙朝晖,夏福陆
研报出处: 兴业证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 37 KB 分享者: lea****lo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司07  年前三季度实现营业收入为372.15  亿元,同比增长15.25%;营业成本294.61  亿元,同比增长10.56%;扣除少数股东权益后实现净利润34.8  亿元,前三季度EPS  为0.287  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果扣除汇兑收益以及06  年出售港龙航空的收益(20  亿元),净利润的增幅高达223%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
􀁺  运量增长快于运力增长,客座率提升。公司前三季度RTK、RPK  同比增长11.0%、13.3%,分别高于ATK、ASK  增幅约0.2、1.9  个百分点,载运率、客座率分别提升至63.1%、73.2%。  其中三季度的客座率按照航线划分,国内、国际、地区航线分别为79.7%、71.9%、68.7%,同比分别提高4.1、-2.2、-0.2  个百分点。
􀁺  单位经营成本同比下降约0.7%。公司前三季度的单位经营成本(经营成本/运力)为约3.03  元/吨公里,同比下降约0.7%。按经营成本细分,单位航油成本、单位起降费、单位折旧租赁费同比下降约0.7%、5.4%、12.1%。
􀁺  公司盈利对人民币升值的依赖不强。由于公司负债率在三大航空公司中最低,约61%,  明显低于南航、东航85%以上的负债率,其中美元负债明显低于南航、东航。前三季度国航盈利中汇兑收益的占比仅为13%,明显低于南航43%、东航53%的占比,对人民币升值的依赖性不强。

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