主要结论
          江淮多头出击，战线拉长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司全面扩张欲望强烈，发动机（瑞风MPV  汽油机、轻卡柴油机）、重卡、SRV、轿车先后涉及，相关资本开支巨大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，江淮是个资源有限的公司，短期未必有多线作战的能力：【1】江淮格尔发重卡在推出后，表现平平（1H06，1015辆）；【2】各种原因下，江淮SRV  二年难产；【3】轿车前景堪忧：在轿车市场过度竞争的背景下，江淮上马轿车的时间有限、资源有限、研发能力有限；我们看淡公司轿车项目，认为此次增发难免毁损公司价值；【4】2005  年后新进入的领域，只有发动机制造还可圈可点。过长的投资战线，令我们担心江淮重蹈福田的挫折，尽管这目前看起来有点杞人忧天。
          江淮瑞风细分市场领先优势渐失。今年国内MPV  行业的最大市场变化就是，由去年同期的江淮瑞风的一枝独秀演变为上海通用GL8、广本奥德赛、江淮瑞风“三足鼎立”的新市场格局。我们担心，同定位于中端市场的阁瑞斯将对江淮瑞风过去的领先优势形成巨大冲击：华晨阁瑞斯携降价、渠道改善优势，2006  年月销量直线上升，上半年各月销量依次为443、507、1412、1204、1501、1203  辆，1－6  月累计销量6270  辆，同比增长306％，令过去中端MPV  市场的龙头——江淮瑞风备感压力。
          调低公司评级。我们维持公司2006  年44198  万元净利预测，调低公司2007  年净利预测至43296  万元，这两年净利分别同比下降11.2%、2.0%。
        在10.71  亿股本（定向增发新增1.6  亿股）下，折合EPS0.41  元（11.3x）、0.40  元（11.5x）。同时将公司评级从“优势－1”降低至“中性－1”。