■  美联储再度降息，继续看多金属价格：10  月份有色金属价格保持稳定，LME  有色金属价格指数小幅上涨0.81%，较年初上涨7.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本月份市场的焦点仍然是美国的降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储31  日决定，将基准利率再降0．25个百分点至4．50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。降息的后果正如我们之前所认为的，能够刺激美国整体经济，有助于美国房
地产走出低谷，对有色金属的消费形成支撑。同时，降息对美元短期汇率形成压制，这对于以美元计价的有色金属价格形成利好。市场目前所担忧的，是美国降息将使得其对通货膨胀的控制减弱，从而最终影响实体经济的健康发展。整体而言，我们对美国的经济仍然保持谨慎乐观，虽然在房地产市场危机的影响下，短期内美国经济仍然可能走弱，但以美国经济的韧性和美联储坚决支持房地产行业的态度上，我们认为美国可能在半年后走出低谷。
      虽然短期内美国CPI  将失去美联储的压制，但由于绝对水平仍处于历史的低位，我们认为短期难以造成灾难性的影响。从历史来看，四季度由于处于消费旺季，金属价格一般在全年均价的上方，我们认为今年四季度的价格深幅调整的概率较低。
■  库存异常升高，但仍处于历史低位：库存方面，除锡库存下跌6.53%外，主要金属的库存均出现了明显的上升。其中，铅库存上升77.88%至3.94  万吨的水平，全球铜库存也合计上升了22.55%至24.35  万吨。应该说，库存的在消费旺季的大幅上涨超出了我们的预期，虽然现货升水降低可能是原因之一，但我们仍需要更多的观察才能得出结论。考虑到库存仍然处于历史的低位，我们倾向于认为库存的升高并不是供需面恶化的反映。
■中铝三季报低于预期，维持“中性”评级：三季度eps为0.16元/股，低于上半年0.5元的水平。其原因在于氧化铝成本上升和在三季度集中提取了一些重要的费用。虽然公司自供比例较高，但矿山品位出现了一定程度的下滑，铝硅比由此前的9－10降至目前的7－8，这是我们前期未能预测到的因素。
    但是，中铝在国际化和产业链深化转向质、量并举方面进展顺利。如沙特百万吨电解铝项目可以利用当地低廉的电价（0.02  美元/度）进行生产，电解铝成本为800－1000  美元/吨，在我国电解铝工业全球领先的技术支持下，有望成为全球最富竞争力的项目。凭借公司的资源优势和政治资源，其产业链向上延伸的能力将是其竞争对手无法比拟的。短期内，尤其值得关注的是公司在降低成本方面所作的努力，包括新工艺的运用、铝土和电力自给率的提升等。根据我们的测算，仅河湾发电项目达产后就将增加4.59  亿元的净利润——这是公司一体化进程加速的一个例证