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白云机场研究报告:财富证券-白云机场-600004-三季报点评-071101

股票名称: 白云机场 股票代码: 600004分享时间:2007-11-06 19:27:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 李伟民
研报出处: 财富证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 256 KB 分享者: An****Q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

u 公司前三季度共实现主营收入19.53亿元,同比增长9.58%;实现净利润3.03亿元,同比增长38.06%;实现每股收益0.30元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

u 成本控制良好,公司由于今年换了新的领导班子后,在费用方面加大了控制力度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度主营收入同比增长9.59%,而主营业务成本同比增长8.93%,符合公司成本增长低于收入增长的整  体目标;另外,得益于公司负债的减少和费用的紧缩,报告期内,公司管理费用为  1.98亿元,同比下降2400万元,降幅为11%;财务费用为8083万元,同比下降了4173万元,降幅为34%。优良的成本控制成为公司业绩大幅度增长的主要原因。

u 增发提升竞争力,在公司拟通过增发收购白云机场两条飞行跑道后,公司将拥有白云机场核心经营类资产,收购完成后,不但可减少关联交易、消除收入分成不确定性等因素;同时公司和集团公司重新划分航空主业收入分成比例并调整水电管理费比例等,公司费用率将呈下降趋势,对公司的业绩将有所提升,提升了公司的竞争实力。

u 非航业务收入是国际成熟机场的主要收入来源,比重超过60%,而公司非航业务发展水平仍处于较低水平。目前非航业务中最值得期待的户外广告已经进入了招投标阶段,我们认为在新的领导层带领下,公司非航业务未来发展潜力巨大,将是重要的利润增长点。
u 2008  年联邦快递亚太转运中心投入运行和2010  年亚运会
召开将成为公司持续成长的重要推动力。

u 预计公司07—09年每股收益0.40、0.60、0.70元,对应的动态PE分别46、31、26倍,从估值看不具备很大优势,但考虑到公司新管理层良好的管理能力、明确资产收购预期以及联邦快递的入驻,我们给予08年35倍PE的估值水平,目标位21元,给予谨慎推荐评级。

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