􀂃  在9  月份短暂回落之后，通货膨胀似乎重拾升势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂃  信贷控制似乎成为抑制通货膨胀的主要政策工具…
􀂃  …但我们上调了对利率和汇率的预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂃  我们小幅下调了对2007-2008  年的经济增长预测
除了上调价格管制的成品油价格之外，中国的最新报道表明通胀率在9  月份短暂回落之后
重拾升势。我们认为未来两个月里的消费价格指数涨幅达到7%或更高水平的可能性相当
大。在我们看来，一旦通胀率达到如此之高的水平，即使明年外需增长的不确定性上升，
政府别也只能进一步调控货币政策。因此，我们认为在短期内增长和通胀的取舍关系将显
著恶化，政府将把降低通胀视为首要目标。
我们在本文中调整了对中国经济2007  年-2008  年的预测。我们把2007  年和2008  年中国
实际GDP  的增长率预测分别下调至11.6%和10.3%，此前的预测分别为12.3%和10.9%
（见图表1A）。我们把2007  年和2008  年的消费价格指数涨幅的预测分别上调至4.8%和
4.5%，之前的预测分别为4.5%和4%。这些预测的假设是政府出台严格政策调控措施而且
以美国为首的外需增长小幅放缓。在政策方面，我们上调了对利率的预测，预计到今年年
底时基准存贷款利率还会有两次幅度各为27  个基点的上调。我们还将未来3、6  和12  个
月里人民币兑美元的预测分别上调至1  美元兑7.28  元、7.11  元和6.78  元。与此同时，我
们预计央行对贷款数额的直接定量控制将继续成为一揽子调控措施的重要组成部分。
我们认为，中国在短期内面临的政策挑战主要归因于今年以来政策滞后时间过长。换句话
说，在今年前三个季度里，在种种迹象表明经济面临严重的增长过热压力之际，一直没有
果断的调控政策出台。所采取的一些政策调整措施，如上调存款准备金率和利率，远不足
以抑制整体需求的强势。因此，本轮经济着陆也会更加颠簸。