金龙汽车近日公布了第三季度报告，07  年1-9  月公司实现净利润3.09  亿，同比增长35%，EPS  为0.54  元，业绩略低于预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于汽车销量、其它业务利润和费用率均逊于预期，我们下调公司07-09  年EPS  至0.74、0.94  和1.1  元，同时下调目标价至23.5  元，评级由「增持」下调至「持有」。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
07  年3Q  业绩低于我们预期
        公司于近期公布了07  年三季度报告，业绩低于预期。2007年1-9  月公司实现主营业务收入92.9  亿元，同比增长23.7%，增速较上半年有所放缓；实现净利润3.09  亿元，同比增长35%，EPS  0.54  元。业绩低于预期的主因是：1、客车销量增速放缓；2、其它业务利润低于预期；3、费用率略高于预期。
        分产品来看，07  年1-9  年共销售客车39590  辆，较去年同期增长34%，较上半年增速45%回落超过10  个百分点。其中销售大客约0.95  万辆，中客1.4  万辆和轻客1.6  万辆。出口依然保持快速增长，1-9  月共出口客车1.15  万辆，其中包括7,600  台轻客，同比增速仍超过500%。
        增速放缓、毛利率回升，公司进入平稳增长期
三季报显示，公司毛利率出现小幅回升，由07  年1Q  的11%逐步回升至3Q  的11.9%。同时主营业务收入增速呈现逐季放缓态势，由07  年1Q  的54.6%下滑至3Q  的25.3%，我们判断公司已进入平稳增长期，同时由于国内市场需求日趋稳定，未来出口市场仍是客车企业争夺的焦点。
下调07-09  年盈利预测
        由于销量增速放缓和其它业务利润低于预期，我们下调07-09  年客车销量预估至5.5  万、6.8  万和7.9  万辆，复合增长率为25%。同时将07-09  年主营业务收入预估分别由131.8  亿元、159.8  亿元和178.3  亿元下调至129.7  亿元、157.6  亿元和181  亿元；将07-09  年净利润预估分别由2.9亿元、3.3  亿元和3.6  亿元下调至2.2  亿元、2.8  亿元和3.3亿元；将07-09  年EPS  由0.97  元、1.11  元和1.21  元分别下调至0.74  元、0.94  元和1.1元。
公司评价与投资建议
公司仍是客车行业的龙头企业，且逐步进入平稳增长期，
        未来增长需仰仗出口的发展。我们认为，在客车行业处于较景气的情况下，给予龙头公司25  倍的08  年PE  较为合理，根据08  年EPS  0.94  元，得出目标价23.5  元(原目标价31.08  元），目前潜在上涨空间4.9%，将评级由「增持」下调至「持有」。