增发募资主要投向风力发电传动控制系统和输配电产品产业化建设项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于短期内兰州电机的政策性破产和重组不能进行，而公司下属其他全资子公司的产业发展急需资金，因此长城电工本次非定向增发募集资金主要投向四个项目：基于全数字控制技术的风力发电传动控制系统与电源产品开发及产业化项目、高压开关设备产业化项目、EVH1可靠性真空断路器及i-AX系列化开关设备技术创新及产业化项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    对于长城电工下属天传所，我们一直寄予高度期望。一方面，国内兆瓦级风电零部件产业发展落后于整机行业，特别是电控系统的开发研制，更是薄弱环节，国内多数整机厂商目前都选择进口产品，市场需求和供应严重失衡；另一方面我们看好天水传动所的研发能力。近年来，天传所产学研相结合，在自主创新的基础上联合攻关，开发了6kv/400kw全数字高压大功率变频器、高精度系列化特种电源等具有国内外先进水平的产品，并且目前正在全力开发数字化高精度电源、变速恒频风力发电控制技术的系统研制，一但天传所的电控系统开发成功，则公司必将在风力发电零部件领域发挥产品系列化优势。我们已经了解到，天传所总投资6000万的工业园区建设项目已经开工建设，明年完成后可形成年产20套石油钻机电传装置的能力，将成为公司新的盈利增长点。
    高压开关产业化将带动公司输配电产品上台阶。长城开关厂一直以来是国内“中压开关行业旗舰”，近年来这个中压开关企业旗舰企业拥有多项骄人的业绩，该厂的产品多次出口欧美、亚、非等10多个国家和地区，并在国内三峡工程、青藏铁路、“神五、神六”中国航天卫星发射基地、核电及国防建设等国家重点项目中发挥着重要作用。不过由于过去几年长城电工与下属企业的内部管理关系始终未能理顺，长开厂一直保持着不紧不慢的发展态势。
    2006年4月长开厂与俄罗斯电工研究院、北京电科院开关所合作开发的126kV小型化三相共箱式GIS产品，已通过型式试验，目前公司126kvGIS已经实现十多个间隔的销售，并且公司高压产品的开发已经拓展到252kv和330kvGIS。公司开发的GIS产品技术含量高、产品结构更加紧凑，产品毛利率可达40%左右。一旦募集资金到位，公司高压开关GIS产品形成产业化，长开厂将步入崭新的发展领域，同时兼具高中低压开关产品系列化的优势，发展前景光明。
    规模扩大的果汁厂将为公司未来发展锦上添花。长城电工控股公司长城果汁厂地处甘肃天水，利用当地生产苹果的资源优势，近两年来发展迅速。2006年公司生产的浓缩苹果汁全部出口欧洲和日本，产量较2005年有巨大增长。2007年长城果汁厂与德国德乐集团长期供货合同，每年向德乐集团供应15000吨浓缩苹果汁，为公司长期稳定的海外销售提供了保障。目前公司仍在继续建设新的果汁生产线，预计未来产量仍有可能大幅提高。
    尽管长城果汁厂的业务与长城电工输配电业务毫不相关，但我们也清楚地看到，长城果汁厂目前的正式员工仅为几十人，生产线建成后，公司内部的管理也较为简单，基本不牵涉长城电工高层的精力，只是果汁厂对流动资金的需求量较大，需要较为有利的资金支持，因此对该项业务的快速发展，我们认为对公司的长期盈利增长不无益处，并不应对此项业务的不同而对公司的基本估值折价，公司无心插柳的副业将为主业锦上添花。
    盈利预测与投资建议。我们根据最新的调研情况和对未来资产重组的预计，调整公司盈利预测，即公司2007年-2009年的每股收益分别为0.23、0.46和0.74元。以目前输配电行业的平均市盈率40倍计算，公司的合理股价为18.40元。公司目前价格调整已经低于前期确定的定向增发价格，距离目标价位尚有50%的上涨空间，我们维持“买入”的投资评级。