《中央经济工作会议点评:政策信号整体偏松》、《中央经济工作会议点评:货币政策紧中有“松”》、《中央经济工作会议点评:防通胀成短期调控重心》、《中央经济工作会议点评:对新兴产业谨慎乐观》、《中央经济工作会议点评:楼市调控偏向保障房》:我们本来在期待中央经济工作会议会释放怎样的紧缩信号,但出来的结果着实令人意外,政策基调比市场大部分的预期来的要宽松,观察最近几年的中央经济工作会议,这种大幅超出市场预期的情况尚属首次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中央经济工作会议提出,明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这里提到的“审慎灵活”,政策基调是偏松的。换言之,中央并没有定下一个统管明年全年的固定政策框框,而只给了一个政策多变的方针。这加大了市场对政策预期的难度,政策的不确定性将令明年的市场出现较大波动,市场阶段性的稳定期面临缩短。
在明年的经济工作的优先次序上,“保增长”仍排在首位。这里释放出的政策信号是,尽管调结构是2011年的主线,但中央决策层不会因调结构或防通胀去牺牲经济增长。与去年相比,政策重心已经从“保增长”转向了“调结构”,而“防通胀”被摆在了短期工作的重心,这一基调也较好解释了,为什么在当前市场纷纷预期加息,而被银行存款准备金率所取代的原因! 与市场此前普遍预期不同,我们并不认为2010年中央经济工作会议是2011货币紧缩的“总动员大会”,相反,我们在会议通稿中读到了更多的“稳健”,如果说市场预期的货币政策紧缩度为100,那么,这次会议为2010年界定的紧缩度,最多只有60—80。
我们预计:1、年内加息的概率可以确定微乎其微;2、中央对信贷的容忍度比较高,2011年的信贷额度将在7万亿左右;3 、M2的目标将仅略微低于2010年的17%,中央并不急于启动对流动性存量的压缩;4、明年整体货币政策紧缩的节奏强调“审慎”,幅度是“调节有度”,紧缩重点放在“结构优化”。
中央经济工作会议明确“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”,博览研究员认为,从当前到明年一季度末这段时期内,控制物价快速上涨都将是中央经济工作的重心,而主要抓手就是“确保农产品有效供给”。与此同时,会议“管理通胀预期”的说法,明显不同于抑制通胀、遏通胀,这表明,中央对通胀的认识仍是人为通胀。这也意味着,中央会加力,但不会加很大力,货币政策短期内反应不会过度。