2006 年一季度以来,上市公司利润大幅增长,并不断超出投资者预期,此利润增长周期的结束将是A 股市场上涨空间受限乃至出现调整的重要信号之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2007 年三季度A 股可比上市公司利润同比增长67.3%,与中期81.9%的同比增幅相比有所下降,季度环比则出现了1.16%的下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
高能耗行业上市公司三季度利润环比增速出现了较大幅度的下降。未来几个季度中,国家宏观调控政策的累积效应将进一步压缩上述行业的盈利空间。
2007 年四季度剔除金融类上市公司利润同比增速会进一步回落,但幅度不会太大,支持上市公司四季度净利润同比继续增长的因素包括:去年四季度基数较低;固定资产投资增速继续高位运行;机械、电子、医药、食品饮料等行业的利润增速持续走高等。
得益于储蓄存款活期化,央行对利率的累计上调并没有影响到银行的息差同时,股票市场的活跃也推动了银行结算服务和理财业务的强劲增长。在储蓄资金活期化改变之前,银行业仍将继续从中获益,但在景气度已经很高的情况下,受益程度难以继续提高。
与前三个季度相比,预计2007 年四季度A 股上市公司盈利同比增速仍将继续回落,全年A 股可比上市公司的利润同比增速在50-60%之间。
尽管2007 年上市公司利润同比增速依然乐观,但环比增速下降将促使我们在未来一段时间内重新审视之前对2008 年上市公司盈利增长的预期。
与上市公司盈利增速逐季下降相比,我们更担心的是投资者对宏观经济和上市公司盈利增长的信心爆棚。对于信心爆棚的投资者来说,紧缩和经济降温意味着对上市公司盈利的乐观预期面临挑战,投资者上调盈利预测过程的终结,必然会引发A 股市场高估值的修正。
我们认为,A 股市场的调整仍将延续,维持前两周对A 股市场未来走势的谨慎看法。