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深天马A研究报告:东方证券-深天马A-000050-提升产能储备,彰显技术实力-101210

股票名称: 深天马A 股票代码: 000050分享时间:2010-12-10 14:04:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈刚
研报出处: 东方证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 362 KB 分享者: ku****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们的观点:
        预计托管厦门5.5  代线后,深天马实际控制的中小尺寸面板产能将位居全球前三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据DisplaySearch  的数据,2009  年深天马的出货量位居全球第八,这个数据是仅仅统计了当时未完成产能爬坡的上海天马4.5  代线和托管的5  代线的数据。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如今上海天马4.5代线和托管的5  代线的产能利用率都大幅提高,如果将已建成的成都4.5  代线、在建中的武汉4.5  代线和托管的厦门5.5  代线考虑在内,深天马实际控制的产能将是现在的2.5-3  倍,进入全球前三的水平。
        未来有望复制上海天马4.5  代线的模式注入上市公司。上海天马4.5  代线的模式是由大股东占据大部分(70%)的股权,由于TFT生产线投资大、产能爬坡期长,这种方式实质是由大股东承担了产能爬坡期间绝大部分的费用,避免给上市公司带来过高的亏损。
        等到生产线完成产能爬坡实现盈利后,再注入上市公司。从成都天马和武汉天马的情况看,未来都可能复制上海天马的模式,我们分析认为目前托管的上海5  代线和厦门5.5  代线也很有可能在条件成熟时注入上市公司。
        公告显示深天马已完全掌握LTPS  工艺。我们注意到,公告中明确表明了厦门的5.5  代线将采用LTPS  工艺。LTPS  工艺是生产AMOLED的必备工艺,且生产线世代越高,在生产线上采用LTPS  工艺的难度越大。公告显示了深天马应当已经掌握5.5  代线上的LTPS  工艺,由此可以推断其在上海4.5  代线上实施LTPS  工艺没有任何技术障碍,未来转入AMOLED  生产线的主要技术障碍并不存在。
        同时考虑到三星正在建设5.5  代AMOLED  生产线,显示世界AMOLED  产业的前沿正在向中大尺寸进军。我们有理由认为深天马本次建设的5.5  代LTPS  TFT  生产线是为未来在中等尺寸AMOLED  面板上的竞争做储备,条件成熟时很可能改造成为AMOLED  生产线。
        我们看好深天马的长期发展前景。考虑公司未来增长潜力和潜在资产注入可能,维持公司“买入”评级。目前股价已达到前期预测的目标价,我们将适时对公司价值重新进行评估。
        风险因素:行业景气波动和未能按时达产的风险。

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