报告摘要：
????亚洲和中国最大石油公司：截至去年年底，公司拥有的油气储量205.3亿当量桶,在亚洲的上市油气公司中位居第一，理所当然在中国也是储量最大的公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其拥有的上下游一体化的产业链以及完全自给的原油资源是公司的优势所在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????我国油气资源勘探开发处于上升周期：我国的油气勘探程度依然较低，随着投入的增加和技术的创新，我国的油气资源勘探还处于上升周期。近年我们发现了多个大型气田，而冀东南堡油田的突破更说明了创新理论的重要性，预计我国的油气资源还有更多的发现。中国石油持有的勘探面积达到??184万平方公里，将是最大的受益者。
????天然气业务面临重大发展机遇：2006年我国天然气的消费量增长21.6%，中国石油天然气的销量占我国的73.6%，而且其天然气输送管道长达26450公里。我国目前的天然气定价严重低于国际水平，无法体现资源的稀缺性。发改委已经出台政策，天然气的价格正逐步与国际接轨，因此，天然气业务将是公司业务中增长最快的板块。
????成品油价格改革打开想象空间：虽然近期考虑到CPI因素，我国的成品油调价幅度低于原油价格的上涨幅度，但是我国政府已经表示成品油的市场化定价改革是必然趋势。
????盈利预测和估值：我们预计公司07年、08年、09年的每股收益分别为0.90元、1.01元、0.99元，考虑的全球原油需求旺盛，原油价格有可能进一步上涨的背景，我们认为中国石油应该比中国石化享受更高的估值睡袍。我们给予中国石化08年30～35倍的目标市盈率，合理价值区间为30～35元。
????安全生产和环保风险提示：油气的勘探开发、石油炼制、石油化工及其运输和销售，都属于危险生产行业，公司可能存在安全生产的风险。一旦发生此类风险，将对公司的开工负荷产生重大影响，并可能支付较大金额的资金赔偿；节能减排已经成为政府和社会的共识，政府可能出台更加严厉的环保标准。而且，对油气勘探设施以及石油化工企业的弃置开始增加弃置成本，公司未来可能会增加环保的支出。