报告摘要：
????9月份全国完成发电量2760亿千瓦时，同比增长15.5%，其中水电量同比增长51.1%，火电量同比增长8.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于9月份全国主要河流来水偏多，而06年同期来水为多年最差，导致本月水电量大增，受此影响火电量增速仅为8.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从10月份来水情况看，水电量增速应会有所下降。
????1-9月份，全国全社会用电量23953亿千瓦时，同比增长15.12%。测算9月份当月用电量增速，达到14.5%，较8月份的12.4%环比上升了2.1个百分点。
????1-9月全国发电设备累计平均利用小时为3777小时，比去年同期降低147小时，下降幅度3.7%。从9月份当月数据来看，全部机组利用小时下降11个小时。受到9月来水较好的影响，水电利用小时上升115小时，火电利用小时下降41小时。
????9月份煤价相对平稳，但随着冬季用煤高峰期的到来，10月份煤价上涨明显。10月底大同动力煤坑口价格较9月底上涨20元/吨，秦皇岛煤价上涨10～15元/吨，都已达到年内最高点。由于小煤窑关停力度较大，煤炭供需整体上仍然为供需偏紧，煤价小幅上涨仍是趋势，电力企业成本压力依旧，未来仍需要通过“煤电联动”来化解。
????我们对34家以发电为主业的上市公司业绩进行汇总，得到：1-3季度净利润为179.9亿元，同比增长36%；3季度当季净利润为70.2亿元，同比增长29%，其增速较前2个季度相比有所下滑。
????3季报显示水电公司净利润增幅较大，3季度达到91%、1-3季度达到81%，这与07年来水较06年大幅好转相吻合。由于06年6月底进行了第二次煤电联动，火电类公司前2个季度受电价翘尾影响，利润增幅达到35～36%，而3季度电价翘尾因素消失，净利润增幅仅为9%。预计4季度净利润增幅与3季度相当，因此全年火电类公司净利润增幅可能在20%左右。
????我们维持电力行业“领先大市-A”的评级：08年利用小时将开始反弹将明显提高整个行业的景气程度；08年进行第三次“煤电联动”的可能性正在不断加大，整个行业的利润增长可能将出乎预期；越来越多的公司开始有实质性的资产注入和整体上市，将继续提升整个板块和公司的投资价值；在最近一段时间内主要龙头公司股价有20～30%左右的跌辐，其平均估值相对大盘有20%左右的下跌，价值存在明显低估。我们看好基本面较好且资产注入预期明确的国投电力、华电国际、国电电力、长江电力，看好高成长的金山股份、宝新能源具有明显估值优势的穗恒运A。