要点:
电广传媒公布2010 年三季报2010 年1 到9 月实现营业收入46.3 亿元,同比增长53.5%;归属于上市公司股东的净利润为3604 万元,同比增长49.9%,每股收益为0.09 元,期末每股净资产为4.94 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
广告业务贡收入增长较快 2010 年第3 季度单季度营业收入15.12 亿元,同比增长34.6%,增幅绝对值较高,但同比增长率低于前两个季度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入增长主要来自于湖南电视台各频道的广告量增加带来的广告代理业务收入增长。2010 年第3 季度单季度净利润同比增加73.6%到1602 万元,主要是来自减持所持有拓维信息股权等获得2.09 亿元的投资收益。
毛利率下降 2010 年第3 季度单季度毛利率下降到16.3%,主要是由于毛利较低的广告业务的占比上升。
财务费用上升2010 年1 到9 月的销售费用率为4.1%,比上年同期低0.43 个百分点,管理费用率8.2%,比上年同期低3.2 个百分点。由于有线网络整合和数字电视转换的投入,财务费用由上年同期的1.33 亿元增加到今年的1.95 亿元。
有线业务将受支持湖南长株潭地区成为全国首批三网融合试点城市群,我们预计未来公司将会受到政策支持,加快双向网络的改造,推出三网融合的新业务,同时湖南全省网络的整合也将临近最后阶段。
创投业务持续创造价值公司的子公司达晨创投是国内一流的创投企业,2010 年新增大量新的投资项目,而原有的投资项目也陆续上市,公司创投业务的投资收益将是长期可持续的,并成为近期净利润最大的贡献来源。
投资建议 公司出售已上市股票的时间和金额在很大程度上决定了近期的净利润情况, 我们预计 2010 年到2012 年的每股收益将分别为0.11元、0.33 元、0.59 元。经过最近一段时间的上涨,公司的股价已经到达我们原来估计的合理价值区间。基于公司优秀的创投基金业务未来有很大的发展空间,维持 “审慎推荐”评级。