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通威股份研究报告:天相投顾-通威股份-600438-三重利好促三季度业绩超预期-101030

股票名称: 通威股份 股票代码: 600438分享时间:2010-12-09 15:41:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 181 KB 分享者: Ma****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  年1-9  月,公司实现营业收入75.5  亿元,同比下降7.2%;营业利润2.6  亿元,同比增长4.6%;归属于母公司所有者净利润2.2  亿元,同比增长9.9%;摊薄每股收益0.32  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          从单季度数据来看,2010  年7-9  月公司实现营业收入37.7亿元,同比下降1.6%;营业利润2.5  亿元,同比增长56.3%;归属母公司所有者净利润2.0  亿元,同比增长67.9%;摊薄每股收益0.29  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          “亏损”业务剥离,投资收益大幅增加,三季度业绩超预期。
        公司主营饲料加工,是全球最大的水产饲料生产企业。报告期内,公司剥离几无利润可言的多晶硅业务,重回饲料主业,同时,公司在报告期内出售湛江粤华、珠海大海、永祥股份导致投资收益大幅增加(三季度投资收益5470  万元,同比增加365  倍),加上三季度为水产饲料需求旺季,公司饲料产销两旺,三方面的利好因素促使公司三季度业绩超预期,其每股收益为0.29  元,同比增长11.7%。
          期间费用控制能力有所下滑。2010  年1-9  月,公司期间费用率6.5%。同比上升0.3  个百分点;其中,销售费用率2.4%,同比上升0.3  百分点,主要是公司剥离多晶硅业务重回饲料主业后,加大市场开发力度,销售费用增加所致;管理费用率3.1%,同比增加0.2  个百分点;财务费用率1.0%,同比减少0.2  个百分点。
          公司长短期借款有所减少。报告期内,公司短期借款减少7.2亿元,扣除合并范围影响后,实际减少2438  万元,同比下降2.2%;另外,公司长期借款减少4.2  亿元,扣除合并范围影响后,实际减少7180  万元,同比下降14.8%;长短期借款的减少,将会大幅削减公司利息支出,同时降低公司资产负债率,保证公司财务健康稳健。
          盈利预测与投资评级:基于三季度公司业绩表现,我们上调公司盈利预测,预计公司2010-2012  年EPS  分别为0.38  元、0.42  元、0.46  元,以前一交易日收盘价9.42  元计算,对应动态市盈率分别为25  倍、22  倍、20  倍,考虑到公司股价低于增发价10.38  元,存在安全边际,维持“增持”评级。
          风险提示:畜禽疫情发生;“千年极寒”等恶劣天气发生。

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