2010  年前三季度业绩概述：营业收入10.75  亿元、同比增长72.05%；营业利润1.64  亿元、同比增长3.14%；归属母公司净利润1.32  亿元、同比下降24.24%；每股收益0.26  元、每股净资产2.75  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        两因素导致业绩增收不增利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是立足珠三角地区、面向全国的中型开发商，具有深圳国资背景，经营地区分布于深圳、惠州、长沙、西安、天津以及南宁等城市。
        公司前三季度增收不增利主要因为：一、毛利率下降。
        公司报告期内结算的项目毛利率不比去年同期的星海名城六期项目，导致毛利率同比下降16.5  个百分点至38.9%；二、非经常性损益下降。公司前三季度投资收益为0.29  亿元，同比下降61.44%，主要是股权处置减少所致；营业外收入为10  万元，而去年同期为4789  万元（主要是解约补偿款）。
        前三季度销售较好。公司第三季度有3  个项目上市：振业峦山谷花园一期7-13  栋（2010  年8  月开始预售）、振业城五期8-11  栋、西安振业·泊墅一期（2010  年9月开始预售）。前三季度累计实现销售面积15.73  万平方米，累计结转销售面积10.12  万平方米，累计回笼资金14.10  亿元，按照公司2010  年的计划（销售面积20万平米、销售金额22  亿元），已分别完成计划的79%和62%。第三季度销售商品和提高劳务收到的现金为4.90亿元，环比下降14.93%。截止报告期末预收款项余额为7  亿元、较年初增加104.08%，全年业绩有保障。
        在建项目进展顺利。公司在建及拟建储备达325.67  万平米。报告期内在建的振业峦山谷花园7-13  栋、振业城四期及五期8-11  栋、星海名城七期、振业·城中央（南宁）项目工程进展顺利；拟建的项目中惠阳·振业城二期G、H  组团于2010  年9  月正式动工，除了长沙一期项目因政府规划调整开工时间延迟，振业城六七期、振业峦山谷花园二期、天津项目1#地块及2#地块筹备工作进展顺利，预计均能按计划开工。
        暂给予中性评级。我们预计公司2010-2011  年的每股收益分别为0.35  元和0.46  元，以最新收盘价7.29  元计算，对应的动态市盈率分别为21  倍和16  倍，估值优势不明显、且不具备独特亮点，暂给予“中性”评级。