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上海家化研究报告:天相投顾-上海家化-600315-收入增速略有放缓,毛利水平相对稳定-101031

股票名称: 上海家化 股票代码: 600315分享时间:2010-12-09 14:25:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相其他消费品组
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 288 KB 分享者: ru****甜 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  年1-9  月,公司实现营业收入24.30  亿元,同比增长11.38%;营业利润2.24  亿元,同比增长10.74%;归属母公司所有者净利润2.09  万元,同比增长10.01%;基本每股收益0.49元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从单季度数据来看,2010  年第三季度公司实现营业收入8.53亿元,同比增长12.69%;营业利润5,271  万元,同比增长28.47%;归属母公司所有者净利润4,987  万元,同比增长9.87%;第三季度单季度每股收益0.12  元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        收入增速略有放缓,毛利水平相对稳定。公司是我国日化行业龙头企业,旗下拥有定位大众市场的六神、美加净以及细分市场领域的佰草集、清妃等品牌。今年前三季度,公司化妆品销售收入同比增长8%。由于天气原因,长江流域入夏推迟,公司的夏季强势品牌六神和家安的销售未达到预期,致使报告期内化妆品销售收入较去年同期11.4%的增速,有所放缓。1至9  月,公司综合毛利率53.27%,同比下降0.06  个百分点。
        其中,第三季度单季度综合毛利率54.51%,同比下降0.73  个百分点。毛利水平略有下降,但基本与去年同期持平,总体保持了品牌溢价带来的高毛利。
        期间费用有所增加。2010  年1-9  月,公司期间费用率44.26%,同比增加1.07  个百分点。其中,销售费用率35.66%,同比增加2.28  个百分点。广告营销是日化企业竞争力最重要的方面。
        过去几年,公司每年在广告和销售上的费用占收入比都在30%左右,较高销售费用投入对于公司旗下品牌建设与产品销售有很好的拉动作用。报告期内,公司借世博契机加大佰草集等广告的投入费用,致使期间费用率有所增长,也为未来持续发展打下基础。
        公司推出双妹高端品牌。报告期内,公司推出首个高端化妆品牌双妹,该品牌曾是二十世纪初上海最受欢迎的产品。公司将双妹定位在与雅诗兰黛和兰蔻类似的水平,产品种类更加广泛,包括护肤、彩妆、身体护理和配饰等。首个双妹门店已于今年8月下旬开张。由于定位为高端品牌,该品牌仅在专营店有售,并无积极开店计划。我们认为该品牌对丰富公司产品线有战略意义,但最近两年对业绩贡献较小。

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