投资要点
※视频服务面临行业发展拐点和起点
目前我国互联网网民已超过4.2亿,普及率超过31.8%,互联网应用中网络视频的使用率达到63.2%,手机网络视频的渗透率达到20.4%,视频服务行业保持较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在广告收入存在天花板,而版权及带宽费用不断高企的情况下,纯免费模式面临经营成本不断上升的困境,而付费+免费的模式将成为未来视频服务行业主要模式之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,视频服务作为三网融合最主要的应用,视频服务行业面临新的发展机遇。
※全面布局三网融合,夯实未来发展基础
公司是视频服务企业在三网融合中的先行者和领先者,率先实现了三屏合一和三屏互动的视频服务。在PC端,公司的免费+付费的模式已经得到了用户和市场的认可;在TV端,公司具备为运营商提供IPTV软硬件及解决方案的能力;在手机端,公司在手机电视领域深耕细作,具备技术、资质和客户资源优势。公司在三网融合下的全面布局将为公司的未来发展夯实基础。
※主营业务快速发展,新兴业务期待腾飞
公司目前主营业务保持良好发展态势,预计网络高清视频服务全年将有30%的增长,视频平台广告和网络视频版权分销将有70%左右的增长;此外,新兴业务也有望进入收入期,公司和汕头电信合作的付费高清视频服务将贡献超过1000万的收入,超清视频播放机年内也可望实现营收。预计公司未来3年的将保持50%以上的增长。
※本报告有别于市场的观点
在三网融合背景下,视频服务行业盈利能力及盈利模式均将发生向好的变化;公司在三网融合视频服务领域具有明显的内容优势、先发优势,并和产业链上下游厂商的良好合作关系。
※盈利预测及评级。我们预计2010-2012年归属母公司的净利润分别为7220万、12029万、18571万元,对应EPS为0.72元、1.20元和1.85元。给予公司买入的投资评级。