事项：
        公司公布了  2006  年中期业绩快报，董事换届公告和以及非公开发行股票方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向不超过10  名特定对象非公开发行不超过35  亿股，发行价格不低于本次董事会决议公告前20  个交易日公司A  股股票收盘价的算术平均值的90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）募集资金将全部用于补充公司核心资本。
        评论：
          公司业绩增长完全符合预期，再融资完成后公司贷款将实现恢复性的高增长：公司业绩快报显示，公司上半年实现主营业务收入142.7  亿元，利润总额28.3  亿元，净利润17.3  亿元，同比增长37%。实现每股收益0.17  元。公司业绩完全符合我们的预期。公司上半年受资本金约束，贷款增长一般，主营业务收入增长为27%，但是，主营业务利润增长达到44%，我们预计，这可能是由于公司上半年压缩了营业费用和呆账拨备所至。公司在完成了本次再融资后资本金充足率将达到10%以上，贷款业务将实现恢复性的高增长，这将为公司又迎来一个高增长期，我们维持对公司全年的盈利预测，由于股本摊薄，对应增发后股本下的06  年EPS  为0.26  元。
          增发将增厚每股净资产，降低PB  水平，公司盈利增长较快，对PE  摊薄的影响有限：截至2006  年7  月14  日，G民生近20  个交易日收盘价均价为4.25  元，打九折后为3.83  元，假设民生银行增发价格在3.83-4.25  元之间，考虑2.5%的发行费用，那么发行后对应的06  年底的PB  在1.78-1.87，06  年底的动态PE  为16.50。考虑目前上市银行平均PB  在2-2.5  倍的水平，PE  在12-18  倍的水平，公司在再融资后显现出较大的估值优势。
          换届改选结果有利于公司管理层平稳过渡：王浵世曾任汇丰银行西部总裁，汇丰银行中国业务总裁，他担任行长有望为民生银行带来国际先进银行的管理理念和经验，董文标任新一届董事长，这又能继续保持公司原有的经营风格和企业文化。
          维持公司“推荐”评级，上调目标价至5.2-5.7  元：从基本面的角度来看，到公司在再融资后业务将实现恢复性的高增长；从估值的角度来看，增发将增厚每股净资产，降低PB  水平，公司盈利增长较快，对PE  摊薄的影响又有限，我们调高目标价至  5.2-5.7  元，相对目前4.29  元的市价有21%-33%的涨幅，对应06  年动态PB  在2.16-2.48  倍，对应06  年的动态PE  在20.00-21.92  倍。维持对公司“推荐”的评级。