公司主营推土机等工程机械产品和相关配件业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中推土机市占率高达45%,预计07、08年推土机业务收入YoY分别增长41.2%、29.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司还将大力发展配件业务,预计07、08年收入YoY分别增长33.4%、42.5%。受益国内挖掘机市场景气上升,小松山推也将带来可观的投资收益。预计07、08年净利润分别为4.51亿、6.19亿,YoY分别增长86.3%、37.3%。EPS分别为0.65元、0.89元,以08年30倍P/E估值,12个月目标价27元,存在59%上升空间,投资建议“强力买入”。
公司主营推土机及相关配件的生产和销售。山推股份前三季度公司继续保持快速成长,共实现主营收入34.03亿元,YoY增长33.9%,实现净利润3.47亿元,YoY增长83.6%。其中推土机是公司的主要产品,市占率高达45%。推土机和配件业务是公司未来发展的两大核心业务。
在推土机业务方面,公司未来的发展战略是不断提高大功率推土机的销量比例,同时还将重点发展出口业务。07、08年推土机业务收入将分别达到20亿、25.9亿,YoY分别增长41.2%、29.5%。
通过与日本企业合资生产配件,山推的配件业务05年以来保持50%的平均增速,其毛利率也不断提高。配件业务的发展有利于公司拓展上游产业链,预计07、08年收入分别达到14.1亿、20.1亿,YoY分别增长33.4%、42.3%。
公司还持有小松山推工程机械有限公司30%的股权,小松山推公司主营产品为挖掘机。受益于挖掘机市场景气上升,小松公司成长情况良好。预计07、08年投资收益贡献分别为1.53、1.99亿。
预计07、08年净利润分别为4.51亿元、6.19亿元,YoY分别增长86.3%、37.3%,EPS分别为0.65元、0.89元,考虑公司良好的成长性,给予30倍PE估值,12个月目标价27元,存在59%上升空间,投资建议“强力买入”。