研究结论
        中石化作为超级大盘股，近一年来，在市场风格倾向于成长型小盘股的大背景下，整体表现一直落后于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在目前大盘股与小盘股估值差异日益扩大的情况下，我们尝试跳出常用的相对估值法，而采用绝对估值DCF  法来考察，在极端乐观和悲观的情况下，将会出现何种估值结果，以及中石化的估值是否合理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在本篇报告中，我们分别对中石化四个板块依照乐观、中性、悲观来设定经营假设，并分显性期、半显性期和永续增长期的进行分别估值，尽可能的拟合中石化的盈利能力，以期在DCF  模型的框架下，研判中石化的真实价值。
        从  DCF  估值来，在悲观、中性、乐观的情况下，公司股价分别为6.06  元、9.81  元和26.54  元，相较现在的股价8.34，在中性情况下，股价还有17.6%的上升空间，而在乐观情况下，风险收益比1：7.98。因此从公司股价看，现在的估值基本合理，尚有一定的上升空间。
        从市场常用的  P/E  和P/B  法看，基于我们2010  年盈利预测，中石化P/E为10.8  倍，P/B  为1.66  倍；相比历史平均的19.65  和2.53  分别折价45%和35%，也存在着明显的低估。