扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

农业银行研究报告:华泰联合-农业银行-601288-存款有优势,股改红利继续-101027

股票名称: 农业银行 股票代码: 601288分享时间:2010-12-08 16:28:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 戴志锋,吴松凯
研报出处: 华泰联合 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 305 KB 分享者: 折****腾 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        农业银行前9  个月实现净利润701  亿元,同比上升36%;3  季度单季实现净利润243  亿,季度环比上升16.5%,对环比贡献较大的是拨备、规模和息差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        净息差继续环比上升,预计得益于付息成本的控制和贷款期限变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3  季度单季息差为2.6%(期初期末值),环比上升10  个bp。我们推断主要原因有:1)付息成本的有效控制,在存款环比增长3.8%的同时,利息支出环比增加2.6%,表明存款付息率没有明显上升,预计得益于农行网点和储蓄存款的优势。2)贷款收益率也在上升,利息收入环比上升速度(5.65%)快于贷款环比增速(3.2%),预计新增贷款的中长期贷款占比高,拉高贷款收益率。
        不良贷款大幅度下降,拨备覆盖率上升,股改红利继续。3  季度不良贷款余额环比下降7%,农行保持审慎的拨备计提政策,使得拨备覆盖率上升到160%,拨贷比上升到3.32%。预计不良贷款的升级和回收在近期还会持续,拨备计提压力较小,股改红利将会继续。
        成本收入比保持稳定。1-9  月成本收入比36.91%,同比下降2.14%,营业支出环比下降8.5%,总体上看,保持稳定。我们比较关注农行的成本控制能力,也想要到年报才会看到些端倪。
        投资建议:我们上调农业银行全年利润至917  亿(上调6%),10  年EPS为0.28  元,对应10  年的PB  和PE  分别为1.58  倍和9.2  倍,维持“增持”评级。短期内,农行的息差趋势向好,拨备计提压力较小,会有较靓丽的财务报表。中长期看,我们关注其资产质量、管理能力的提升、以及三农业务的盈利能力,维持前期“农行估值相对工行和建行折价10%-20%”的判断。
        风险提示:融资平台贷款风险、风险管控能力。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com