南钢公布三季度报告,实现主营收入198 亿元,同比增长15%;净利润1.14亿元,同比增长5%,每股收益0.067 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现每股收益0.008元,环比减少0.021 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1-9 月份公司共生产钢材375.5 万吨,完成年度计划的78%。其中带钢44.6万吨,棒材78.9 万吨,中板128 万吨,中厚板106 万吨。分品种的盈利能力来看,棒材>中板>中厚板>带钢。
三季度业绩环比大幅下降归因于协议客户订单价格的锁定。虽然7 月份钢材价格触底反弹,主流钢厂均不断上调其月度出厂价格,但对于南钢而言,中板和中厚板的部分订单价格已经被提前锁定,因此未能及时享受到价格回升带来的盈利的好转。
年度报表或能更真实反映公司的实际盈利水平。公司已经公告完成了向特定对象增发收购集团资产从而实现整体上市的事宜,预计2010 年年度报表将合并所收购资产的盈利。整体上市之前,由于部分前端工序在集团,导致钢材产品,尤其是中板和中厚板的毛利率持续失真,不能充分反映公司的实际盈利状况。四季度将受益于整体上市,经营业绩将较三季度出现大幅提升。
未来可能的产能扩张计划:1)提高高端精品板材的生产能力仍是公司实现整体上市之后的主要发展方向,公司拟投资建设4.7M 的宽厚板生产线,该项目目前正在规划当中,产品主要涵盖船板、管线钢等高附加值品种。2)由于整体上市之后公司尚有3 座400M3 和2 座360M3 的小高炉,处于国家淘汰落后的范围内,未来易地改造将是应对之策。
维持对公司2010-2012 年0.24、0.31 和0.33 元的盈利预测,2011 年的动态PE 低于行业平均水平,维持“增持”的投资评级。
风险提示:1)未来钢材价格的大幅波动对公司业绩的影响;2)未来矿石价格的大幅波动对公司业绩的影响;3)产业政策的执行力度对公司未来产能的影响。