皖维高新公布2010  年3  季报：2010  年前3  季度共实现销售收入16.4  亿元，同比增长39.17%，实现净利润4595  万元，同比增长2.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.125  元，。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中3  季度单季度实现每股收益0.016  元，符合我们预期。
          PVA  产品价格持续低迷，4  季度难言改善。PVA3  季度价格仍然在低位运行，由于电石成本上涨，PVA  行业目前陷入行业性亏损。由于房地产受到国家政策的持续调控，PVA  行业4  季度难言改善。
          资本开支大，融资需求迫切。由于公司积极进行产能扩张和全国布局，大量资本开支导致公司的资产负债率进一步上升至64.6%的较高水平。我们认为公司再融资需求迫切，有望在4  季度完成定向增发。
          未来发展看蒙维。随着明年蒙维5  万吨PVA  的建成投产，公司PVA  平均成本预计将明显下降，同时节省部分运输费用，PVA  盈利能力将同比明显上升。同时，公司本部向PVA  下游深加工领域的扩展也值得期待。
          公司  3季报基本符合预期，维持公司2010  年至2012  年盈利预测分别为0.15元、0.44  元和0.63  元。公司当前股价9,84  元，扣除0.19  元国元证券股权（14.89  元/股），对应2010  年至2012  年PE  分别为46.73  倍、15.9  倍和11.13  倍，对应PB  为2.2  倍，估值合理。看好公司全国布局，上下游一体化的发展方向，给予公司增持评级。
          风险提示：需求低迷及行业产能快速扩张导致PVA  产品价格大幅下跌。新产能投产低于预期或装置运行出现问题。