双箭股份公布2010  年三季报：  2010  年前三季度公司营业收入5.82  亿元，同比增长33.23%，净利润3115.79  万元，同比下降29.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3  营业收入1.93  亿元，同比增长23.93%，净利润757.20  元，同比大幅下降58.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q3  综合毛利率14.61%，同比下降9.15  个百分点，环比下降4.00个百分点。前三季度EPS  为0.40  元，Q3EPS  为0.10  元，低于市场预期。
          从公司  2010  年前三季度的经营状况来看，整体业务规模的增长基本符合我们此前的预期。造成业绩下降和低于预期的主要原因是：主要原材料的市场价格大幅度上涨，导致公司的毛利空间被大幅度压缩。
          其中主要原材料天然橡胶的市场价格已由2009  年四季度初的16000  元/吨左右，上涨至2010  年三季度末的26000  元/吨以上，上涨幅度高达60%以上，目前更是突破了30000  元/吨，价格几近翻番，创历史新高。丁苯橡胶的价格近一年也上涨了40%以上，特别是2010  年Q3，丁苯橡胶的价格由季度初的15000  元/左右，上涨到季度末的18600  元/吨，单季上涨幅度接近25%，目前价格已经突破20000  元/吨。
          我们认为，2010  年Q4  应该是公司的业绩和毛利率低点，未来公司业绩将出现环比增长。1、随着2011  年和2012  年公司募集资金项目的相继投产，公司市场销售规模将进一步提升，到2012  年公司将增加1700  万平方米输送带生产能力，输送带总产能将达到4100  万平方米。2、天然橡胶的市场价格已在历史高位，再出现大幅度上涨的可能性较小，假设原材料价格仍保持在高位，公司输送带产品将会实现部分的价格向下传导，毛利率水平将有所回升。3、随着公司产品结构的变化，特别是管状输送带和MT668输送带等高毛利率产品比重的不断提高，公司的毛利率也将有所提升。
          由于公司原材料价格的快速上涨，毛利率出现了较大幅度的下降，因此我们将公司2010-2012  年的EPS  分别下调至0.49  元/股、0.84  元/股和1.01元/股，继续维持“中性”评级。
          主要风险：原材料价格继续大幅度上涨，由于市场竞争激烈产品价格仍无法向下有效传导，募集资金项目不能顺利投产。