泸州老窖前三季度实现收入37.64  亿元，归属于母公司净利润15.80  亿元，分别同比增长17.26%和25.90%，每股收益1.13  元，其中3  季度单季度的收入为13.14  亿元，归属于母公司净利润5.38  亿元，分别同比增长30.46%和33.32%，每股收益0.38  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度公司的收入和净利润增速均实现较为明显的回升，符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        产品销量的上升推动收入增速回升。公司7-9  月的收入增速达30.46%，比4-7  月8.40%的增速提升了22  个百分点。公司收入的上升主要来源于公司两大主力产品国窖1573  和老窖特曲销量的提升，国窖1573  继续保持10%左右的增速，老窖特曲的增速回升明显，同比增速超过20%。老窖特曲是公司的传统主力品牌，在2008-2009  年由于提价等原因导致销量停滞不前，2009  年底开始公司对老窖特曲的销售渠道进行修复，3  季度开始显效。依靠老窖特曲品牌基础及公司对销售的推动，预计其销量增速回升的趋势将继续。
        毛利率略有上升，提价效应将继续推升明年毛利率。公司3  季度的毛利率为69.57%，较去年同期略上升2  个百分点。公司自9  月开始提高国窖1573的出厂价，提价幅度在100  元左右，提价将推升公司的吨酒价格继续推升公司明年的毛利率。
        柒泉公司的建立推升公司经营效率和盈利能力。公司目前已经建立了5  家柒泉公司基本覆盖了公司主要的销售市场，占公司总收入的比重达到80%。
        柒泉公司将经销商的利益与公司的利益统一，节省销售费用提高经营效率。
        公司3  季度单季度的销售费用率为5.88%，较去年同期下降4  个百分点；净利润率为42.02%，较去年同期上升2  个百分点。
        盈利预测和投资建议。我们持续看好老窖特曲销量回升推升业绩的增长，将公司2010-2012  年的EPS  上调到1.49、1.95  和2.44  元，相对于目前的价格公司2011  年的PE  为18  倍，处于较低的水平，我们维持对公司的买入评级。