公司今日发布2010  年三季报，显示前三季度共实现销售收入11.46  亿元，同比增长56.03%；净利润1.42  亿元，同比增长48.11%；每股收益1.02元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计全年净利润增幅在30%-50%之间，EPS  在1.34  元-1.54  元间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受益于行业的快速发展，公司在保持加盟渠道拓展优势的同时亦加强了直营渠道建设，使得加盟和直营收入均增长显著；从预收账款的增长情况估计，公司的订货会形势喜人，料较快速的收入增速在四季度仍可保持。
        由于近一段时间原材料价格上涨势头依然迅猛，而公司亦未能提前做好充足准备，导致生产成本显著提升，对毛利率提高造成一定压力。三季度公司销售毛利率仅为35.7%，同比下降2.31  个百分点；而前三季度公司销售毛利率也回落到37.79%，同比下降1.22  个百分点。
        报告期内，公司为更好地安排生产经营计划、提高预测的准确性，调整了订货策略，将一年一次的订货会增加到两次，使得相关订货会费用有所增长；同时为提升品牌形象，亦加大了广告投入，导致前三季度销售费用同比增长了59.33%，销售费用率亦达到16.27%，微幅提升了0.48  个百分点；
        公司作为家纺行业龙头，在加盟渠道拓展方面具有领先优势，在较少费用投入的情况下仍可获得收入的较快速发展，盈利能力较强。我们认可公司的品牌影响力和渠道拓展能力，预计未来几年其销售收入均可保持较快速增长；另一方面，近期原材料价格的持续快速上涨给公司带来了较明显的成本压力，致使销售毛利率在直营收入提升的背景下反而有所下降，可能会影响到净利润的同步提升。
        我们预计公司2010-2012  年收入分别为15.32  亿元、18.80  亿元和22.48亿元；净利润分别为2.00  亿元、2.66  亿元和3.38  亿元；  EPS  分别为1.43元、1.87  元和2.38  元；对应当前股价PE  分别为48  倍、37  倍和29  倍。
        维持增持评级。
        风险提示：下游家纺消费需求大幅波动风险；原材料价格持续上涨风险；门店扩张进度低于预期风险。