公司今日公布三季报,1-9 月实现营业收入40.49 亿元,同比增加6.76%;归属于上市公司股东的净利润5.62 亿元,同比减少10.56%;基本每股收益0.11 元,同比减少10.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度净利润出现负增长的主要原因在于应收账款计提的坏账准备同比增长334%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司第三季度销售表现略显平淡,前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为56.66 亿元,略低于去年同期的59.89 亿元,比上半年增加17 亿元,相比较其他房企第三季度良好的销售表现,公司销售略显平淡。
公司“地产+金融”的双翼发展模式平滑了地产调控带来的经营风险。前三季度公司股权投资收益达4.15 亿,占公司净利润的74%。报告期内公司进一步扩大金融股权的投资力度,公司增资新湖期货,持有其89.29%的股权。
公司参股的“金洲管道”今年7 月上市,公司07 年以1 亿元获取2000 万股,目前金洲管道在二级市场上的股价为22 元/股,公司所持股票对应的价值为4.4 亿元,投资回报丰厚。
公司采取积极扩张的财务策略。期末货币资金余额达到69.8 亿元,占总资产的25%,比年初下降1 个百分点。资产负债率为73%,比年初增加3 个百分点。由于报告期内公司新增多个土地及项目储备,并积极增加金融股权投资,导致资金趋紧。公司主要采取的是长期负债作为资金来源的主要方式。现金流量表显示,公司前三季度通过借款取得现金为65.2 亿元。
考虑到公司今年主要销售项目杭州新湖果岭、新湖香格里拉等项目受杭州限购影响较大,加上第三季度销售及结算业绩并无超预期表现,因此下调公司今年业绩0.06 元至0.37 元,预计公司今明两年业绩为0.37 元和0.46元,相应PE 为15X 和12X,鉴于对公司地产加金融的业务模式看好,公司抗风险能力较强,维持对公司增持评级。
风险提示:房地产宏观调控对公司项目销售的影响。