国泰君安西部矿业给予“增持”投资评级
        要点：
        西部矿业是我国有色金属资源开发领域的龙头企业之一，是我国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和第七大铜精矿生产商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司铅锌铜储量丰富。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）西部矿业拥有丰富的金属资源，储量在上市公司中居前。需要重点说明的，公司控股中国最大的铜矿玉龙铜矿。目前一万吨铜采选冶炼一体化产能已建成，但开工不足(全年产量预计2000  吨左右)，公司对玉龙铜矿的开采理念是大矿大开的方案，一步到5  万吨或者10  万吨，但估计得3-5  年之后才会实现。公司矿产品产量未来两年温和增长。我们预计为来两年金属价格在高位维持，公司矿产品产量将会保持小幅增长态势。公司冶炼业务基本处于盈亏平衡。公司冶炼业务由于技术水平较低，成本偏高，基本处于盈亏平衡状态。另外公司还有新的一批产能在建，完成后基本可以消化自产的铅锌矿。小非还有8%约32  亿市值可能减持。我们判断以目前每天动辄5%-10%的换手率看，对股价的压制影响不大。西部矿业2010-2011  年EPS  依次为0.45、0.55、0.60  元。以16.88  的股价看，2011年动态PE  为30.7，与同业上市公司相比偏低。我们认为对于西部矿业这样有注入概念、有较强扩产预期的股票，给于35  倍PE  较为合理，对应股价19.3  元，给于增持评级。